立高食品：内控持续优化，盈利能力修复

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 业绩简评 公司披露三季报，前三季度实现营业收入27.17亿元，同比+5.22%； 归母净利润 2.03 亿元，同比+28.21%；扣非归母净利润 1.91 亿元， 同比+31.32%。23Q3 实现营业收入 9.36 亿元，同比-1.11%；归母 净利润 0.68 亿元，同比+35.07%；扣非归母净利润 0.67 亿元，同 比+57.43%。 经营分析 冷冻烘焙依旧有所承压，奶油产品高速增长。分产品来看：前三季 度冷冻烘焙食品收入端同比下降约 7%，主要系商超渠道影响有所 下滑；烘焙食品原料在奶油新品的带动下实现较好增长，前三季度 同比增长约 30%，其中奶油类产品受益于多款 UHT 奶油产品带动营 收同比增长超 70%。分渠道来看：24Q3 经销/直销分别实现收入 9.67/7.95 亿元，同比+10.45%/+7.19%。分渠道来看，流通渠道受 到稀奶油产品驱动及公司对头部经销商的政策支持，前三季度收 入同比增长约 11%；商超渠道受核心客户部分产品上架时间的安排 调整，收入同比下降约 10%；此外，餐饮、茶饮及新零售等渠道收 入表现稳健，前三季度合计同 ...