老凤祥：季报点评：终端销售波动，公司短期业绩承压

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 老凤祥（600612.SH） 终端销售波动，公司短期业绩承压 公司 2024Q3 营收下降 42%，归母净利润同比下降 46%。单 Q3 公司 营收下降 42%至 126 亿元，由于消费环境的波动叠加金价高企，我们判 断公司三季度金饰发货量或有明显下降，毛利率同比-1pcts 至 6.5%，在 当前高金价的态势下，公司或适当给予经销商拿货支持，从而导致毛利率 下降，销售费用率/管理费用率同比+0.3/0.6pcts 至 1.2%/1.1%，波动环 境下费用控制高效，综上来看公司 Q3 归母净利润同比下降 46%至 3.7 亿 元，归母净利率同比降低 0.2pcts 至 2.9%。 ➢ 2024Q1~Q3：公司营收同比下降 15.3%至 525.8 亿元，归母净利 润下降 9.6%至 17.8 亿元，年初以来国内珠宝首饰需求较弱，对公司 批发业务发货造成较大影响。 2024 年尽管消费环境波动，公司仍积极拓展市场，同时自主研发能力不 断增强。上半年公司净开 28 家老凤祥门店至 6022 家，积极布局"藏宝 金"、"凤祥喜事 ...