通威股份：多晶硅成本下降，一体化稳步推进

通威股份(600438.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 10 月 30 日公司披露 2024 年三季报，前三季度实现营收 683 亿元，同比-39%，实现归母净利润-39.7 亿元，同比转亏。其中 Q3 实现营收 245 亿元，同比-34%，实现归母净利润-8.44 亿元，环比 Q2(-23.43 亿)显著减亏。 丰水期电价推动多晶硅现金成本下降。三季度公司部分多晶 硅产区（四川、云南）水电进入丰水期电价，叠加工业硅价格下降， 测算公司多晶硅现金成本显著下降。测算公司 Q3 多晶硅出货 13- 14 万吨，环比 Q2 维持增长，在多晶硅价格全面跌破行业成本的背 景下，公司仍维持较高开工率，将现金成本的下降较大程度传导至 全成本下降，成本及盈利相对优势凸显。 盈利压力下多晶硅行业加速出清，低成本产能释放有望巩固 头部地位。据硅业分会，7-9 月国内多晶硅月产量 13-14 万吨，较 前期高点 19 万吨显著下降，行业新增产能投产放缓，部分老旧产 能逐步出清。公司云南 20 万吨多晶硅项目于 5 月顺利投产，包头 20 万吨下半年建成投产，年末多晶硅名义产能将提升至 85 万吨； 考虑到包头电价 ...