千禾味业：2024年三季报点评：短期压力释放，战略夯实基础

证 券 研 究 报 告 千禾味业（603027）2024 年三季报点评 推荐（维持） 短期压力释放，战略夯实基础 目标价：14.7 元 当前价：12.29 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 22.88 亿，同比-1.85%； 实现归母净利润 3.52 亿，同比-9.19%。单 Q3 公司实现营收 6.99 亿，同比12.63%；实现归母净利润 1.01 亿，同比-22.58%。 评论： ❖ 放慢扩张脚步，转向夯实基础，公司营收 Q3 下滑幅度低于预期。公司单 Q3 收入同比-12.6%，下滑较多一是去年受益零添加事件存在较高基数，二是因为 今年龙头发力挤压，零添加赛道竞争显著加剧，公司份额存在丢失情况，三是 公司主动调整拓张节奏，适当收缩夯实基础，持续消化渠道及终端库存。分产 品来看，24Q3 酱油/食醋分别收入同比-13.8%/-15.7%，均出现一定程度下滑。 分渠道来看，Q3 经销渠道营收同比-17.3%，经销商数量亦环比 Q2 减少 136 家 至 3424 家，是 2020 年以来首个经销商数目减少的季度，直销渠道也在高基 数、龙头挤压下，营收同比-0. ...