水井坊：财年稳健起手，费效优化现弹性

2024年10月31日 水井坊 (600779.SH) 增持(维持评级) 公司点评 证券研究报告 财年稳健起手，费效优化现弹性 业绩简评 2024 年 10 月 30 日,公司披露 24 年三季报,期内实现营收 37.9 亿元,同比+5.6%;归母净利 11.3 亿元,同比+10.0%。其中,24Q3 实现营收 20.7 亿元,同比+0.4%;归母净利 8.8 亿元,同比+7.7%。 利润咯优于市场预期。 经营分析 分产品看:2401-03 高档/中档分别实现营收 34.6/2.0 亿元,同比 +1%/+41%，毛利率同比+1.4pct/-0.7pct;单 Q3 分别实现营收 19.4/1.0 亿元,同比-2%/+87%,毛利率同比+1.4pct/-1.8pct,签 体销量+4%/吨价-4%。其中，中档酒高增预计由天号陈逐步导入贡 献,臻酿八号&井台为主的高档酒构筑营收核心、期内波动有限, 呈现不错的韧性。 从报表结构来看：1) 24Q3 归母净利同比+2.9pct 至 42.6%,其中 毛利率同比+0.9pct（由高档酒毛利率提升带动),利润弹性主要 由销售费用率-4.0pct 驱动（预计与广宣等费用结构优 ...