泸州老窖：2024年三季报点评：报表纾压是迎接新途的开始

证 券 研 究 报 告 泸州老窖（000568）2024 年三季报点评 强推（维持） 报表纾压是迎接新途的开始 目标价：206 元 当前价：136.81 元 事项： 公司公布 2024 年三季报，前三季度实现营收 243.0 亿元，同增 10.8%，归母净 利润 115.9 亿元，同增 9.7%。单 Q3 实现营收 74.0 亿元，同增 0.7%，归母净 利润 35.7 亿元，同增 2.6%，回款 81.1 亿元，同降 19.4%，经营现金流量净额 42.4 亿元，同增 24.5%，合同负债 26.5 亿元，环比 Q2 末增加 3.1 亿元。 评论： Q3 主动降速纾压，国窖批价相对坚挺。公司 Q3 营收/利润分别同增 0.7%/2.6%， 外部需求及库存压力加大下降速已有预期。结合渠道反馈，中秋国庆外部需求 趋弱，叠加竞品影响，产品动销端承压明显，公司策略上亦主动降速调整，适 当降低回款发货节奏。具体来看，国窖系表现好于大盘，前三季度整体看高低 度国窖回款出货端均保持双位数增长，特曲系列继 Q1 快速增长后，Q2-Q3 增 速放缓，特曲 60 表现相对较好，窖龄持续调整。单三季度看，在外部需求进 一步冲击下 ...