海澜之家：公司信息更新报告：Q3弱零售下负经营杠杆显著，并表及备货推高库存

纺织服饰/服装家纺 F源证券 公 司 研 究 海澜之家（600398.SH） 2024 年 10 月 31 日 Q3 弱零售下负经营杠杆显著，并表及备货推高库存 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 zhangshuangning@kysec.cn 证书编号：S0790524070006 Q3 弱零售下负经营杠杆显著，并表及备货推高库存，维持"买入"评级 2024Q3 收入 38.89 亿元（-11%），归母净利润 2.71 亿元（-64.9%），主要系线下 收入承压且直营门店占比提升导致负经营杠杆，扣非归母净利润 2.4 亿元 （-54.2%），与扣非增速差距在于 2023Q3 剥离男生女生录得 1.6 亿元投资收益。 考虑线下零售环境疲弱，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 22.4/25.3/30.0 亿元（原为 27.8/29.4/32.2 亿元），当前股价对应 PE 为 12.2/10.8/9 ...