非银金融 2026 年 01 月 18 日 投资评级：看好（维持） 衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商 ——衍生品监管政策点评 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-01 2025-05 2025-09 非银金融 沪深300 相关研究报告 《海南全岛封关运作，跨境资管空间 广阔—行业深度报告》-2026.1.15 《两融杠杆上限调降对券商影响有 限，看好板块行情—行业点评报告》 -2026.1.14 《非银金融行业 2026 年度投资策略： 景气向好，攻守兼备—行业投资策略》 -2026.1.12 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 事件：1 月 16 日，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》 公开征求意见。 加强衍生品市场的规范化管理，对衍生品功能定位正向，可逆周期调节管理 （1）加强衍生品市场的规范化管理：政策明确证监会对衍生品业务的监管范围， 强调加强对衍生品市场的监控与跨市场监管， ...

半导体 半导体 2026 年 01 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2025-01 2025-05 2025-09 半导体 沪深300 相关研究报告 《AI 算力自主可控的全景蓝图与投资 机遇—行业投资策略》-2026.1.8 《供应链安全事件催化，半导体材料/ 设备自主可控有望提速—行业点评报 告》-2026.1.8 《半导体释放涨价信号，晶圆厂、存 储、模拟有望进入价格上行期—行业 点评报告》-2025.12.25 先进封装龙头积极抢滩布局，产业进入"扩产+提价" 新阶段 ——行业点评报告 陈蓉芳（分析师） 祁海超（联系人） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 qihaichao@kysec.cn 证书编号：S0790125070022 台积电：2026 年资本开支超预期，先进封装持续规模化投入 2026 年 1 月 15 日，台积电召开 2025Q4 交流会，对 2026 年的资本开支指引为 520-560 亿美元（2025 年 409 亿，显著上修至多 36.9%），其中先 ...

北交所策略专题报告 2026 年 01 月 18 日 北交所研究团队 自建电厂成美国 AIDC 趋势，北证电力设备与特种材料迎机遇 ——北交所策略专题报告 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | AIDC 自建电厂成趋势，关注北交所上游电力设备与特种材料机遇 面对指数级增长的算力需求与老化缓慢的公共电网之间日益尖锐的矛盾，以 OpenAI、xAI、谷歌为代表的头部 AI 实验室，正集体选择绕开公共电网，在数 据中心园区内自建燃气发电厂。北交所内电力设备相关标的共有 14 家，截至 2026 年 1 月 16 日总市值达到 445.17 亿元，包括广信科技、民士达、聚星科技、宏远 股份、球冠电缆、胜业电气、科润智控、灿能电力、亿能电力、雅达股份、晨光 电缆、派诺科技、格利尔、太湖远大。关注如广信科技、民士达等稀缺性标的。 广信科技（920037.BJ）是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，为国 ...

通信 2026 年 01 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -26% 0% 26% 53% 79% 106% 2025-01 2025-05 2025-09 通信 沪深300 相关研究报告 《光、液冷、国内 AIDC 迎新变化— 行业周报》-2026.1.11 《重视国产 AI 产业浪潮—行业点评 报告》-2026.1.9 《2026 年通信投资展望：聚焦四大核 心赛道—行业周报》-2026.1.4 台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链 ——行业周报 | 蒋颖（分析师） | 陈光毅（联系人） | 雷星宇（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124020006 | 证书编号：S0790124040002 | 台积电 2026 年资本开支预算大幅增加，释放 AI 增长强劲信号 台积电 2025 年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达 337 亿美元，略 高于预 ...

农林牧渔 2026 年 01 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 38% 2025-01 2025-05 2025-09 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《1 月下旬预计将迎出栏高峰，年前 猪价预计底部小幅抬升—行业点评报 告》-2026.1.12 《春节备货尚未启动，下游利润仍待 修复—行业周报》-2026.1.11 《牛肉进口"国别配额及配额外加征 关税"落地，利多国内牛价—行业周 报》-2026.1.4 10 旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移 宠物食品 1 月动销有望边际走强 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 周观察：旺季托底大猪偏紧支撑猪价，年货节后移宠物板块有望边际走强 供需错配下"价强量弱"，旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢。据涌益咨 询，截至 2026/1/16，全国生猪均价 12.77 元/公斤（周环比+0.19、同比- 3.01）。供给端，1 月样本屠宰量回落，出栏均重上行且散户权重提升，重猪兑 现抑制上行斜率；需求端，白条价修复至 ...

基础化工 2026 年 01 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2025-01 2025-05 2025-09 基础化工 沪深300 相关研究报告 《陕西省研究对高耗能行业执行差异 化定价，或为反内卷开拓新思路—化 工行业周报》-2026.1.10 《商务部启动对日反倾销调查，看好 高端膜材国产替代—高端膜材料行业 点评报告》-2026.1.8 《PTA 加工费显著修复，继续看好 PTA 行业反内卷—行业周报》-2026.1.4 农药出口退税率取消或下调，行业反内卷持续深化 ——农药行业点评报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005 农药出口退税率取消或下调，看好"抢出口"提振景气、"反内卷"优化供给 近日财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》， 明确自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药 及含磷化工品相关， ...

医药生物/中药Ⅱ 众生药业（002317.SZ） 携手齐鲁制药，聚力 RAY1225 国内商业化发展 2026 年 01 月 17 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/1/16 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 22.10 | | 一年最高最低(元) | 27.97/9.85 | | 总市值(亿元) | 187.83 | | 流通市值(亿元) | 168.32 | | 总股本(亿股) | 8.50 | | 流通股本(亿股) | 7.62 | | 近 3 个月换手率(%) | 642.6 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2025-01 2025-05 2025-09 众生药业 沪深300 相关研究报告 《2025H1 利润增长亮眼，加速布局 "代谢+呼吸"赛道—公司信息更新报 告》-2025.8.29 《夯实中药根基，创新转型乘风破浪 未 来 可 期 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2025.6.22 余汝意（分析师） 巢舒然（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 RA ...

电力设备/电池 震裕科技（300953.SZ） 2025 业绩预告超预期，机器人业务进展顺利 2026 年 01 月 16 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/1/16 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 174.50 | | 一年最高最低(元) | 191.88/88.01 | | 总市值(亿元) | 302.72 | | 流通市值(亿元) | 217.70 | | 总股本(亿股) | 1.73 | | 流通股本(亿股) | 1.25 | | 近 3 个月换手率(%) | 272.01 | 股价走势图 数据来源：聚源 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 2025-01 2025-05 2025-09 2026-01 震裕科技 沪深300 相关研究报告 《2025H1 业绩超预期，上调 EPS，机 器人核心客户持续推进—公司信息更 新报告》-2025.8.28 《2024 年净利润同比大增 494%，致 力成为人形机器人"肢体"供应商— 公司信息更新报告》-2025.4.23 《2024Q4&2025Q1 业绩高增长，机器 人业务加速落地—公司信息更新报 ...

电力设备/其他电源设备Ⅱ 优优绿能（301590.SZ） 充电模块龙头，拓展 HVDC 打造第二成长曲线 2026 年 01 月 16 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2026/1/15 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 188.79 | | 一年最高最低(元) | 242.00/145.10 | | 总市值(亿元) | 79.39 | | 流通市值(亿元) | 16.24 | | 总股本(亿股) | 0.42 | | 流通股本(亿股) | 0.09 | | 近 3 个月换手率(%) | 475.33 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2025-01 2025-05 2025-09 优优绿能 沪深300 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004 充电模块龙头，拓展 HVDC 打造第二成长曲线 公司成立于 2015 年，始终专注于新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生 产和销售。两位实控人均具备艾默生背景，拥有技术实力及产 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" (maintained) [1] Core Insights - The report highlights a significant reduction in the minimum down payment ratio for commercial property loans to 30%, aimed at stimulating the commercial real estate market and facilitating inventory reduction [5][6] - The current inventory of commercial properties is high, with 141 million square meters of commercial space available for sale as of November 2025, including 52 million square meters of office space [6] - The report anticipates further policy easing to support the commercial real estate sector, as the current measures may have limited impact due to existing disadvantages in loan terms compared to residential mortgages [7][8] Summary by Sections Market Trends - The report indicates a downward trend in the commercial real estate market, with rising vacancy rates and declining rental prices [7] Policy Changes - The People's Bank of China has introduced measures to lower the down payment ratio for commercial property loans, which is expected to ease initial funding pressures for buyers [5][8] Investment Recommendations - Recommended stocks include: 1. Companies benefiting from both residential and commercial real estate recovery: China Resources Land, New World Development, Longfor Group [8] 2. Firms with strong credit profiles and good understanding of customer demand: Greentown China, China Merchants Shekou, China Overseas Land & Investment [8] 3. High-quality property management companies under the "Good House, Good Service" policy: China Resources Mixc Lifestyle, Greentown Service, Poly Property [8]