煤炭/煤炭开采 中煤能源（601898.SH） 2025 年业绩承压但成本管控亮眼，高分红价值凸显 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/30 当前股价(元) 17.91 一年最高最低(元) 19.77/9.42 总市值(亿元) 2,374.63 流通市值(亿元) 1,639.12 总股本(亿股) 132.59 流通股本(亿股) 91.52 近 3 个月换手率(%) 34.58 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 2024-10 2025-02 2025-06 中煤能源 沪深300 相关研究报告 《Q3 业绩环比大幅改善，关注高分红 潜力和成长性—公司信息更新报告》 -2025.10.29 《煤价下跌致业绩承压，关注高分红 潜力和成长性—公司信息更新报告》 -2025.8.27 《自产煤价跌致业绩回落，关注高分 红潜力和成长性—公司 2025年一季报 点评报告》-2025.4.28 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 2025 年煤炭产销稳定：2025 年公司自产商品煤产量 13,510 万吨，同 ...

食品饮料/休闲食品 卫龙美味（09985.HK） 收入符合市场预期，利润率表现亮眼 2026 年 03 月 30 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/3/27 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 9.520 | | 一年最高最低(港元) | 18.100/9.300 | | 总市值(亿港元) | 231.45 | | 流通市值(亿港元) | 231.45 | | 总股本(亿股) | 24.31 | | 流通港股(亿股) | 24.31 | | 近 3 个月换手率(%) | 10.17 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2025-03 2025-07 2025-11 卫龙美味 恒生指数 公司 2025H2 毛利率为 48.7%，同比提升 2.0pct，其中面制品和蔬菜制品毛利率 分别为 49.14%、49.11%，同比提升 2.1pct、1.9pct，主要受益于规模效应。25H2 管理费率大幅优化。25H2 销售/管理费率分别-0.88/-4.61pct 至 17.22%/5.84%，管 理费率优化幅度显著，主要系人员优化和 ...

快手-W（01024.HK） 传媒/数字媒体 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/27 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 46.080 | | 一年最高最低(港元) | 92.600/42.900 | | 总市值(亿港元) | 2,005.96 | | 流通市值(亿港元) | 2,005.96 | | 总股本(亿股) | 43.53 | | 流通港股(亿股) | 43.53 | | 近 3 个月换手率(%) | 56.47 | ——港股公司信息更新报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 Q4 业绩高增，看好 AI 赋能深化/可灵商业化驱动增长，维持"买入"评级 2025Q4 公司实现营收 396 亿元（同比+12%），期内利润 52.3 亿元（同比+32%）， 经调整净利润 54.6 亿元（同比+16%）。分业务看，线上营销服务收入 236 亿元， 同比+15%，主要系 AI 加速渗透线上营销，以及漫剧、小游戏、AI 应用等行业 投放需求旺盛。直播收入 97 亿元，同 ...

房地产/房地产服务 中海物业（02669.HK） 收入增长、毛利率下滑，高质拓展助力业绩回稳 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/27 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 4.110 | | 一年最高最低(港元) | 5.950/3.930 | | 总市值(亿港元) | 134.97 | | 流通市值(亿港元) | 134.97 | | 总股本(亿股) | 32.84 | | 流通港股(亿股) | 32.84 | | 近 3 个月换手率(%) | 20.24 | 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025-03 2025-07 2025-11 中海物业 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 公司 2025 年总收入 149.6 亿元，同比+6.0%；归母净利润 13.7 亿元，同比-9.7%； 实现毛利率 15.0%，同比-1.6pct，净利率 9.2%，同比-1.6pct；实现销管费率 2.8%， 同比-0.3pct；全年派息 19 港仙，派息率 43.2%。公司业绩下滑主要由于物管行 业整体竞争 ...

分区域来看，（1）中国市场：2025 年国内收入同比+3.1%，而同期由于国补退坡 影响，根据奥维云网数据，中国家电全品类（不含 3C）零售额同比-4.3%。其中 海尔品牌零售额同比+8%，卡萨帝/Leader 品牌收入分别+双位数/30%，Leader 品牌收入首次破百亿；（2）海外市场：2025 年北美/欧洲/新兴市场收入分别同比 +7%/+双位数/超 24%，其中欧洲供应链整合、渠道拓展和产品服务升级等促进高质 量增长，新兴市场落实本土化创牌与生产，实现量价齐升。分产品来看，2025 年公 司电冰箱/洗衣机/厨卫/空调/水家电/渠道综合服务及其他业务分别实现收入 841. 7/649.9/537.4/413.2/174.7/388.9 亿元，同比+1.1%/3.1%/9.6%/0.5%/10.9%/19.9%。 家用电器/白色家电 海尔智家（600690.SH） 短期业绩承压，股东回报举措持续加码 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | | | 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790125050029 短期业绩承压，股东回报 ...

金融工程定期 2026 年 3 月 30 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员） 证书编号：S0790126010044 《债券预期收益框架与久期择时策 略》-2023.12.7 《可转债配置：低估值增强与风格轮 动》-2024.5.30 《黄金的预期收益框架与 COT 择时因 子》-2024.8.18 《行业轮动 3.0：范式、模型迭代与 ETF 轮动应用》-2024.12.9 《权益择时的多策略框架：从宏观驱 动到微观验证》-2025.12.6 资产配置月报（2026 年 4 月） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S07905 ...

赛诺医疗（688108.SH） 2025 年业绩高增，利润端明显改善 医药生物/医疗器械 《2025H1 业绩符合预期，神介业务步 入 收 获 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.8.28 2026 年 03 月 30 日 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） chenjun1@kysec.cn shiqizheng@kysec.cn | | | 2025 年业绩高增，利润端明显改善，维持"买入"评级 2025 年公司实现总营收 5.25 亿元（+14.53%，同比，下同），归母净利润 4728.63 万元（+3057.07%），同比实现明显改善。2025Q4 公司实现营收 1.62 亿元 （+15.19%），归母净利润 2616.83 万元（+110.80%），单季度盈利创年内新高。 费用端，公司销售费用率 14.76%（-2.45pct），管理费用率 17.26%（-2.25pct）， 研发费用率 23.33%（-7.31pct），主要系规模效应及降本控费成效显现。公司毛 利率 66.32%（+4.3\pct），主要系生产提效与工艺优化，净利率 9.03%（+9.88pc ...

家用电器/白色家电 海尔智家（600690.SH） 短期业绩承压，股东回报举措持续加码 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | | | 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790125050029 短期业绩承压，股东回报持续加码，维持"买入"评级 2025 年公司实现营业收入 3023 亿（同比+5.7%，下同），归母净利润 195.5 亿（+ 4.4%），扣非归母净利润 186.0 亿（+4.5%）。2025Q4 公司实现营业收入 682.9 亿 （同比-6.7%），归母净利润 21.8 亿（-39.2%），扣非归母净利润 17.1 亿（-45.1%）。 由于政策波动与原料成本等因素，我们下调公司 2026-2027 年并新增 2028 年盈 利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 207.3/228.2/245.3 亿元（前值为 238.3/ 261.2 亿元），对应 EPS 分别为 2.2/2.4/2.6 元，当前股价对应 PE 为 10.1/9.1/8.5 倍，看好公司以高端创牌战略打造差异化多品牌矩阵，优化全球制造 ...

金融工程定期 2026 年 3 月 30 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 多资产配置观点：看多短债、偏债低估转债、黄金资产 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员） 证书编号：S0790126010044 相关研究报告 《债券预期收益框架与久期择时策 略》-2023.12.7 《可转债配置：低估值增强与风格轮 动》-2024.5.30 《黄金的预期收益框架与 COT 择时因 子》-2024.8.18 《行业轮动 3.0：范式、模型迭代与 ETF 轮动应用》-2024.12.9 《权益择时的多策略框架：从宏观驱 动到微观验证》-2025.12.6 资产配置月报（2026 年 4 月） ...

医药生物/医疗器械 赛诺医疗（688108.SH） 2025 年业绩高增，利润端明显改善 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/27 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 20.30 | | 一年最高最低(元) | 47.00/8.20 | | 总市值(亿元) | 84.84 | | 流通市值(亿元) | 84.84 | | 总股本(亿股) | 4.18 | | 流通股本(亿股) | 4.18 | | 近 3 个月换手率(%) | 241.82 | 股价走势图 数据来源：聚源 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 2025-03 2025-07 2025-11 赛诺医疗 沪深300 相关研究报告 《2025H1 业绩符合预期，神介业务步 入 收 获 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.8.28 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） chenjun1@kysec.cn shiqizheng@kysec.cn | | | 2025 年业绩高增，利润端明显改善，维持"买入"评级 2025 年公司实 ...