企业中长贷节奏改善，存款活化延续 2026 年 03 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 2025-03 2025-07 2025-11 银行 沪深300 相关研究报告 《同业存款自律加强的可能影响—行 业点评报告》-2026.3.10 《存贷节奏错位下的银行配债持续性 探讨—行业深度报告》-2026.3.9 《扩表延续分化，利润增速转正— 2025Q4 商业银行监管数据点评》 社融：政府发债节奏前置，企业发债保持净融资 2 月社融新增 2.38 万亿元，存量增速为 8.2%，环比持平。结构上：（1）贷款： 人民币贷款（社融口径）当月新增 8484 亿元，同比多增 1956 亿元；（2）表外三 项：委托贷款、未贴现票据同比少减 47 亿元、1232 亿元，信托贷款同比多增 639 亿元；（3）直接融资：企业债券、政府债券分别同比少增 181 亿元、2903 亿元， 股票融资同比多增 378 亿元，直接融资（含政府债券）同比少增 2706 亿元。企 业债净融资维持较高水平，或因贷款限价，大型企业或倾向于发债。 人民币贷款：短贷受假期影响 ...

宏观经济点评 2026 年 03 月 14 日 财政持续发力下企业信贷改善 宏观研究团队 ——宏观经济点评 | 何宁（分析师） | 沈美辰（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | shenmeichen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524110002 | 事件：2 月社会融资规模增长 2.4 万亿，预期 1.8 万亿，前值 7.2 万亿；人民币贷款 增长 9000 亿元，预期 8400 亿，前值 4.7 万亿。 信贷：总量稳中略降，结构呈"企业强、居民弱" 2 月新增人民币贷款录得 9000 亿元，同比少增 1100 亿元。受春节长假及工作日 天数限制、且春节与 2025 年错月，投放节奏呈现季节性放缓，但在"平滑投放" 的监管导向下，季度内的波动性较往年有所收敛。（1）企业中长贷发挥主力作 用。 企业贷款录得 14900 亿元、企业中长贷新增 8900 亿，同比多增 3500 亿元。 尽管处于假期，但财政与准财政资金持续发力，"两重"建设项目加速密集落地， 提振了相关配套融资需求，对公中长贷依然是月内信贷 ...

行 业 研 究 2026 年 03 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 电力 沪深300 相关研究报告 《电改持续深化，电力设备需求有望 延续高景气—电力行业 2026 春季策 略》-2026.3.2 《电改持续深化，电力设备需求有望 延续高景气—电力行业 2026 春季策 略》-2026.2.22 《加快构建现代化基础设施体系，加 大核聚变技术攻关—可控核聚变行业 周报》-2025.12.29 算电协同塑造行业新生态，绿电环境溢价有望提升 ——行业点评报告 王高展（分析师） 黄懿轩（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 huangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790125070014 可再生能源消纳考核范围拓宽，绿电直连塑造行业新生态 2025 年 7 月，国家发改委发布《关于 2025 年可再生能源电力消纳责任权重及有 关事项的通知》，在电解铝行业基础上，新增钢铁、多晶硅、水泥和枢纽节点新 建数据中心可再生能 ...

北交所信息更新 储能、数据中心、具身智能多线开花，2025 预计全年营收+33% ——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | 2025 业绩快报预计全年营收+32.67%归母净利润+24.54%，维持"增持"评级 开特股份公布 2025 业绩快报，预计全年实现营业收入达 10.96 亿元，同比增长 32.67%，归母净利润 1.72 亿元，同比增长 24.54%。参考业绩快报，我们小幅下 调 2025、维持 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年实现归母净利润 1.72/2.26/2.67 亿元（原值 1.81/2.26/2.67），对应 EPS 为 0.95/1.26/1.48 元，当前 股价对应 PE 为 28.1/21.3/18.1 X。考虑到开特股份产能建设计划持续推进，且拓 展及机器人方向业务，我们维持"增持"评级。 储能 CCS 方向订单持续增 ...

汇量科技（01860.HK） 看好 AI 赋能/产品拓展支撑业绩高增趋势延续 2026 年 03 月 12 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/12 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 14.940 | | 一年最高最低(港元) | 21.620/4.500 | | 总市值(亿港元) | 235.18 | | 流通市值(亿港元) | 235.18 | | 总股本(亿股) | 15.74 | | 流通港股(亿股) | 15.74 | | 近 3 个月换手率(%) | 76.6 | 股价走势图 数据来源：聚源 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 汇量科技 恒生指数 相关研究报告 传媒/广告营销 《Q4 业绩延续高增，看好 AI 赋能/产 品拓展共驱成长—港股公司信息更新 报告》-2026.3.3 《Q3 经调整利润高增，看好 AI 赋能 深化驱动成长—港股公司信息更新报 告》-2025.11.26 《收入大增且净利率大升，AI 赋能飞 轮效应继续释放—港股公司信息更新 报告》-2025.9. ...

北交所新股申购报告 2026 年 03 月 13 日 悦龙科技（920188.BJ）：高壁垒柔性管道"小巨人"，乘海洋经济"蓝色引擎"高成长 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 高端柔性管道核心供应商，卡位海洋油气高景气赛道 悦龙科技主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，包括海洋工程柔性管 道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。公司核心产品不 同于传统橡胶软管，侧重于超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等极 端复杂工况的高性能市场，根据应用工况、输送介质等进行定制化生产，重点应 用于海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、大型油气储备领域 以及工程机械、化工、轨道交通、食品等其他领域。公司下游客户分布于中国、 欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等全球多个国家和地区，为中海油、中石油、 中石化、招商重工、中集集团、上海外高桥、斯伦贝谢、特瑞堡、国民油井高华 （NOV）、埃克森美孚、FET 等众多大型企业单位提供产品及配套服务。 柔性管道下游应用广泛，乘海洋经济高速发展东风未来 ...

Investment Rating - The investment rating for Chongqing Beer (600132.SH) is "Outperform" (maintained) [1] Core Views - The company achieved a revenue of 14.72 billion yuan in 2025, a year-on-year increase of 0.5%, and a net profit attributable to shareholders of 1.23 billion yuan, up 10.4% year-on-year [4] - The company is steadily advancing its premiumization strategy, which is expected to enhance profitability resilience [4] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2026-2028 is set at 1.30 billion yuan (+0.5%), 1.35 billion yuan (+0.3%), and 1.41 billion yuan, with year-on-year growth rates of 5.7%, 4.0%, and 3.8% respectively [4] Financial Performance Summary - In 2025, the beer segment generated a revenue of 14.30 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 0.9%, with sales volume reaching 2.995 million tons, up 0.7% [5] - The average price per ton was 4,773.6 yuan, a slight increase of 0.2% year-on-year [5] - The company’s gross margin improved by 2.31 percentage points to 50.88%, primarily due to a decrease in raw material costs [7] - The net profit margin increased by 1.47 percentage points to 16.83% [7] Regional Performance - Revenue from the Northwest, Central, and Southern regions in 2025 was 4.03 billion yuan (+3.6%), 5.88 billion yuan (-1.4%), and 4.39 billion yuan (+1.7%) respectively [6] - The Northwest and Southern regions showed good growth, benefiting from effective channel penetration and brand expansion, while the Central region faced pressure from external market conditions and competition [6] Cost Management - The company increased its sales and management expense ratios, reflecting higher investments in sales and digital transformation [7] - The overall financial performance indicates a strategic focus on cost optimization while enhancing market presence [7]

2026 年 03 月 13 日 开源晨会 0313 ——晨会纪要 数据来源：聚源 -24% 0% 24% 48% 72% 2025-03 2025-07 2025-11 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 煤炭 4.241 公用事业 1.887 农林牧渔 1.317 综合 1.010 钢铁 0.686 行业公司 【地产建筑】自然资源部 38 号文定调，土地市场进入存量时代——行业点评报告 -20260312 【通信：光环新网(300383.SZ)】字节跳动核心合作伙伴正起航——公司信息更新 报告-20260312 【商贸零售&社服：老铺黄金(06181.HK)】预告 2025 年业绩高增长，渠道拓展助 力品牌升级——港股公司信息更新报告-20260312 【海外科技：复星国际(00656.HK)】减值影响利润表观体现，风险出清迎新增长 ——港股公司信息更新报告-20260312 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 国防军工 | -2.335 | | 机械设备 | -1.856 | | 通信 | -1.534 | | 传媒 | ...

北交所信息更新 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 53.66 | | 一年最高最低(元) | 67.58/25.76 | | 总市值(亿元) | 78.48 | | 流通市值(亿元) | 77.90 | | 总股本(亿股) | 1.46 | | 流通股本(亿股) | 1.45 | | 近 3 个月换手率(%) | 122.46 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025 年预计营收 4.47 亿元（+9.58%），归母净利润 1.28 亿元（+27.49%） 公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年公司营收 4.47 亿元同比增长 9.58%， 归母净利润 1.28 亿元同比增长 27.49%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增长 20.73%。根据业绩快报，我们下调 2025 年盈利预测，维持 2026-2027 年盈利预 测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.28（原 1.40）/1.71/2.03 亿元， 对应 ...

2026 年 03 月 12 日 对特朗普 TACO 的触发与约束因素的几点观察 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790524040006 事件：随着美以对伊朗的军事打击持续进行，以及霍尔木兹海峡遭遇实质性断运， 特朗普开始表态战争将会很快结束（TACO），如何看停战的触发与约束因素？ 战争持续时间越长，特朗普面临的压力或增大，停战的触发因素在增多 战争导致霍尔木兹海峡实质性断运，国际油价与美债收益率上行背景下，随着 中期选举逐渐临近，特朗普选择停战（TACO）的意愿或在增强。截至 3 月 12 日，美以军事打击伊朗已接近 2 周时间。伴随着战争的进行，霍尔木兹海峡处于 实质性断运状态，由于该海峡承担了全球超过 25%的海运原油，约 20%的天然 气，国际油价目前已稳定在 80 美元/桶以上，若长期维持或进一步走高，则会对 美国的通胀产生冲击，并抬升美国长端国债收益率。随着 2026 年中期选举的临 近，特朗普需要考虑油价、借贷成本上升对选民生活的影响，且从近期的民调来 看，美国民众 ...