2025 年 7 月 5 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 构建跑赢中证 500 的分析师组合 ——开源量化评论（110） 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 券商十大金股与业绩超预期的选股信息 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 相关研究报告 《开源量化评论（23）-"金股 ...

2025 年 07 月 05 日 深海科技——贯穿下半年的强主题机会 策略研究团队 ——投资策略专题 | 韦冀星（分析师） | 耿驰政（联系人） | 曹晋（联系人） | | --- | --- | --- | | weijixing@kysec.cn | gengchizheng@kysec.cn | caojin1@kysec.cn | | 证书编号：S0790524030002 | 证书编号：S0790125050007 | 证书编号：S0790124080011 | 深海科技是"底线思维"下政策确定性的交集 "集中精力办好自己的事"和"底线思维"是本轮政策应对"外部冲击"的核 心思路，而"深海科技"正是"底线思维"下政策确定性的交集。 什么是"底线思维"？假设对美出口全面归零，对应的，我们需要有类似级别的对 冲，这对冲可以由三个维度提供：（1）国内扩大内需以及财政刺激等政策；（2）科 技创新下的全要素生产力提振、（3）对其他国家的出口和出海。而这三个维度其实 就是"办好自己的事"，它们也刚好就对应了接下来确定性最高的方向。而在今年政 府工作报告当中被首次提及的"深海科技"，正是这三大确定性的交集。在当前 ...

建筑材料 2025 年 07 月 04 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-07 2024-11 2025-03 2025-07 建筑材料 沪深300 相关研究报告 《房地产市场政策不断加码，关注建 材投资机会—行业周报》-2025.6.29 《房地产市场边际改善，关注建材投 资机会—行业周报》-2025.6.22 《城市更新政策落实到位，关注建材 投资机会—行业周报》-2025.6.15 "反内卷"持续推进，关注玻纤行业底部机会 ——行业点评报告 张绪成（分析师） 刘天文（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 中央财经会议明确"反内卷" 发展，玻纤行业基本面有望迎来改善 2025 年 7 月 1 日，中央财经会议顺利召开。会议强调，纵深推进全国统一大市 场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品 品质，推动落后产能有序退出。此次"反内卷"总体思路包括两方面，一是加强 ...

商贸零售/互联网电商 阿里巴巴-SW（09988.HK） 短期闪购加大投入利润或承压，看好长期生态协同 2025 年 07 月 04 日 吴柳燕（分析师） 荀月（分析师） wuliuyan@kysec.cn 证书编号：S0790521110001 证书编号：S0790524110001 xunyue@kysec.cn 短期加大闪购投入，看好长期生态协同，维持"买入"评级 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/7/3 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 106.20 | | 一年最高最低(港元) | 145.90/71.250 | | 总市值(亿港元) | 20,271.91 | | 流通市值(亿港元) | 20,271.91 | | 总股本(亿股) | 190.88 | | 流通港股(亿股) | 190.88 | | 近 3 个月换手率(%) | 32.19 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-07 2024-11 2025-03 阿里巴巴-W 恒生指数 相关研究报告 《电商盈利超预期改善，全面布局 AI 驱动价值重估 —港股公司 ...

2025 年 07 月 04 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 | 魏建榕（分析师） | 傅开波（分析师） | 蒋韬（联系人） | | --- | --- | --- | | weijianrong@kysec.cn | fukaibo@kysec.cn | jiangtao@kysec.cn | | 证书编号：S0790519120001 | 证书编号：S0790520090003 | 证书编号：S0790525070001 | 业绩统计：202 ...

宏观研究团队 ——美国 6 月非农就业数据点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 事件：美国公布 6 月非农就业数据。其中新增非农就业 14.7 万，超市场预期。 失业率为 4.1%，平均时薪同比增长 3.7%，低于市场预期。 宏观经济点评 政府就业支撑美国 6 月非农再超预期 1. 新增非农就业再超市场预期，且前值经历小幅上修 6 月美国新增非农就业 14.7 万人，较 5 月份初值（13.9 万）回升，且大幅高于 市场预期的 10.6 万。4 月、5 月新增非农就业累计上修 1.6 万，为 2025 年首 次。趋势上看，近 3 个月平均新增就业 14.97 万人，亦出现上行。结构上看， 政府就业贡献了 6 月新增非农就业的将近 50%，主要是州和地方政府，较为罕 见。私人部门方面，建筑业、零售业新增就业较 5 月上升较多。总体看，6 月 非农数据显示当前美国劳动力市场韧性较为明显，但考虑到 6 ...

2025 年 07 月 04 日 开源晨会 0704 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-07 2024-11 2025-03 沪深300 创业板指 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 电子 | 1.691 | | 电力设备 | 1.382 | | 医药生物 | 1.351 | | 通信 | 1.321 | | 建筑材料 | 0.929 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 煤炭 | -1.160 | | 交通运输 | -0.282 | | 钢铁 | -0.133 | | 石油石化 | -0.108 | | 银行 | -0.058 | 【家电：涛涛车业(301345.SZ)】2025Q2 业绩延续高增，向机器人/智能化领域拓 展——公司信息更新报告-20250703 预计 2025Q2 归母净利润 2.24~2.74 亿元，同比增长 71%~109%；扣非归母净利润 2.21~2.71 亿元 ...

北交所首次覆盖报告 特高压绝缘材料领军者，掘金国产替代+新能源高成长 ——北交所首次覆盖报告 2025 年 07 月 03 日 投资评级：增持（首次） | 日期 | 2025/7/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 78.61 | | 一年最高最低(元) | 78.80/50.00 | | 总市值(亿元) | 69.54 | | 流通市值(亿元) | 23.24 | | 总股本(亿股) | 0.88 | | 流通股本(亿股) | 0.30 | | 近 3 个月换手率(%) | 242.9 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 绝缘纤维材料领域专业供应商，750kV 及以上特高压技术领军者 公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、 电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司 为国内少数具备 750kV 及以上超/特高压等级绝缘纤维材料产品生产能力的企 业之一，同时也是行业内为数不多的产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料生产 厂商及绝缘方案提供商。2022-2 ...

固 定 收 益 研 究 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 央行买债主要是长期基础货币投放渠道 chenxi2@kysec.cn 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） 证书编号：S0790521100002 关于央行买债的理解 固定收益研究团队 ——固收专题 2023 年中央金融工作会议提出，"丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中 逐步增加国债买卖"。2024 年 8 月，央行正式开展国债买卖操作。 央行对于买卖国债的定位：一是丰富基础货币投放渠道，二是就长期国债收益 率与市场加强沟通。从实际影响上看，后者逐渐淡化，主要是货币投放渠道。 历史上看，降准之后资金利率多数情况下没有明显变化，即降准主要是基础货币 补充、而不代表央行"宽货币"，即对债市、流动性的影响整体上是中性的。 从历史上看，央行长期的基础货币投放渠道，演变路径为：外汇占款→降准→国 债买卖。2014 年之后外汇占款不再增加，不能作为基础货币投放渠道，且当前 降准空间越来越小，需要寻找替代性的基础货币投放工具，从国际经验来看，央 行在公开市场买卖国债，是一种比较成熟的基础货币投放渠道。 央行买卖国债，理论上类似 ...

晨 会 纪 开源晨会 0703 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 沪深300 创业板指 数据来源：聚源 2025 年 07 月 03 日 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 钢铁 | 3.375 | | 煤炭 | 1.985 | | 建筑材料 | 1.421 | | 农林牧渔 | 0.837 | | 银行 | 0.754 | | 数据来源：聚源 | | | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 电子 | -2.011 | | 通信 | -1.963 | | 国防军工 | -1.938 | | 计算机 | -1.640 | | 美容护理 | -1.091 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【金融工程】港股量化：南下资金累计流入达 2024 年 91%，7 月增配成长——金 融工程定期-20250702 港股市场 6 月概览：港股震荡上行，有色、电子涨幅亮眼。 港 ...