2026 年 03 月 25 日 开源晨会 0325 ——晨会纪要 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025-03 2025-07 2025-11 沪深300 创业板指 建筑材料 3.658 有色金属 3.599 社会服务 3.347 行业公司 【医药：天士力(600535.SH)】2025 业绩稳健增长，十五五目标实现工业收入翻番 ——公司信息更新报告-20260324 【食品饮料：华资实业(600191.SH)】中裕赋能启新程，业务升级塑价值——公司 首次覆盖报告-20260324 【传媒：腾讯控股(00700.HK)】看好游戏/微信商业化驱动成长，AI 或后发制人 ——港股公司信息更新报告-20260324 【商贸零售&社服：豫园股份(600655.SH)】剥离非核心资产再出发，主业调整及 出海打开空间——公司信息更新报告-20260324 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 石油石化 | -0.856 | | 煤炭 | -0.490 | | 农林牧渔 | 0.467 | | 电力设备 | 0.691 | | 食品饮料 ...

医药生物/中药Ⅱ 天士力（600535.SH） 2026 年 03 月 24 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/23 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.52 | | 一年最高最低(元) | 17.69/13.45 | | 总市值(亿元) | 201.98 | | 流通市值(亿元) | 201.98 | | 总股本(亿股) | 14.94 | | 流通股本(亿股) | 14.94 | | 近 3 个月换手率(%) | 34.75 | 股价走势图 数据来源：聚源 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025-03 2025-07 2025-11 天士力 沪深300 相关研究报告 《普佑克斩获 AIS 溶栓新适应症，核 心单品价值凸显 —公司信息更新报 告》-2025.9.23 《2025H1 利润端稳健增长，优化研发 布局提升竞争力—公司信息更新报 告》-2025.8.17 2025 业绩稳健增长，十五五目标实现工业收入翻番 ——公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 巢舒然（分析师） | | --- | --- | | yuruyi@kysec ...

农林牧渔/农产品加工 华资实业（600191.SH） 中裕赋能启新程，业务升级塑价值 2026 年 03 月 24 日 投资评级：增持（首次） | 日期 | 2026/3/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 10.89 | | 一年最高最低(元) | 14.24/6.51 | | 总市值(亿元) | 52.81 | | 流通市值(亿元) | 52.81 | | 总股本(亿股) | 4.85 | | 流通股本(亿股) | 4.85 | | 近 3 个月换手率(%) | 131.28 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 华资实业 沪深300 zhangyuguang@kysec.cn 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790524010001 中裕赋能启新程，业务升级塑价值，首次覆盖给予"增持"评级 2025 年中裕食品入主华资实业后，从管理、产品、渠道、中长期等多维度对华 资深层次赋能，公司传统主业盈利改善确定性强，高附加值新 ...

数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 华资实业 沪深300 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 农林牧渔/农产品加工 华资实业（600191.SH） 中裕赋能启新程，业务升级塑价值 2026 年 03 月 24 日 投资评级：增持（首次） | 日期 | 2026/3/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 10.89 | | 一年最高最低(元) | 14.24/6.51 | | 总市值(亿元) | 52.81 | | 流通市值(亿元) | 52.81 | | 总股本(亿股) | 4.85 | | 流通股本(亿股) | 4.85 | | 近 3 个月换手率(%) | 131.28 | 股价走势图 股东赋能：中裕多维深层次赋能，华资重塑远期成长空间 中裕入主华资后，开启管理、产品、渠道、中长期战略方面的多维全方面赋能： 管理层面，通过核心管理团队入驻优化公司治理结构，制定清晰聚焦的发展战略； 产品层面，导入高纯度谷朊粉、特级食用酒精等技术，推动主业升级提升，新业 务 ...

北交所新股申购报告 2026 年 03 月 24 日 晨光电机（920011.BJ）: 扫地机器人主吸力电机市占率 31%的"小巨人"，切入石头/追觅等头部客户 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 相关研究报告 《投资安益谱拓展质谱仪领域，积极 进行产品智能化自动化改造—北交所 信息更新》-2026.3.24 《AI 算力供电+长时储能双主线，北变 科技/信远科技等稀缺标的挂牌—新三 板掘金周报第十四期》-2026.3.22 《北交所 300 家里程碑：小巨人占比 超 55%、单项冠军达 65 家，新质生产 力主阵地全面成型—北交所策略专题 报告》-2026.3.22 2024 年公司清洁电器主吸力电机全球市场占有率约为 16.39% 根据 QYResearch 预测，全球微特电机市场规模将以 5.76%的年复合增长率持续 增长，预计到 2029 年将达到 664.12 亿美元。我国微特电机市场规模将从 2020 年的 167.42 亿美元增长至 2029 年的 342.73 亿美元，期间的年复合增长率达到 8.29%。根据公司问询函回复及 QYResearch，2022 年，公司电动工具微特电机 市场规 ...

北交所信息更新 北 交 所 研 究 曙光数创（920808.BJ） 2026 年 03 月 24 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/3/23 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 70.33 | | 一年最高最低(元) | 111.50/43.61 | | 总市值(亿元) | 140.66 | | 流通市值(亿元) | 136.84 | | 总股本(亿股) | 2.00 | | 流通股本(亿股) | 1.95 | | 近 3 个月换手率(%) | 83.72 | 北交所研究团队 受益 scaleX640 超节点大规模部署，2025 年营收同比+74.29% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 根据业绩快报，2025 年实现营收 8.82 亿元、归母净利润 3645.97 万元 根据业绩快报，曙光数创 2025 年公司预计实现营业收入 8.82 亿元，同比增长 74.29%；归母净利润 3645.97 万元，同比下降 40.64%；扣非归母净利润 3181.77 万元，同比增长 46.67%。根据 ...

北交所信息更新 北 交 所 研 究 曙光数创（920808.BJ） 2026 年 03 月 24 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/3/23 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 70.33 | | 一年最高最低(元) | 111.50/43.61 | | 总市值(亿元) | 140.66 | | 流通市值(亿元) | 136.84 | | 总股本(亿股) | 2.00 | | 流通股本(亿股) | 1.95 | | 近 3 个月换手率(%) | 83.72 | 受益 scaleX640 超节点大规模部署，2025 年营收同比+74.29% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 根据业绩快报，2025 年实现营收 8.82 亿元、归母净利润 3645.97 万元 根据业绩快报，曙光数创 2025 年公司预计实现营业收入 8.82 亿元，同比增长 74.29%；归母净利润 3645.97 万元，同比下降 40.64%；扣非归母净利润 3181.77 万元，同比增长 46.67%。根据快报我们下调 2 ...

北交所新股申购报告 2026 年 03 月 24 日 相关研究报告 《投资安益谱拓展质谱仪领域，积极 进行产品智能化自动化改造—北交所 信息更新》-2026.3.24 《AI 算力供电+长时储能双主线，北变 科技/信远科技等稀缺标的挂牌—新三 板掘金周报第十四期》-2026.3.22 《北交所 300 家里程碑：小巨人占比 超 55%、单项冠军达 65 家，新质生产 力主阵地全面成型—北交所策略专题 报告》-2026.3.22 2024 年公司清洁电器主吸力电机全球市场占有率约为 16.39% 晨光电机（920011.BJ）: 扫地机器人主吸力电机市占率 31%的"小巨人"，切入石头/追觅等头部客户 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 扫地机器人基站电机隐形冠军，卡位高增长赛道，硬实力打开龙头供应链 公司成立于专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为 主的清洁电器领域。主要产品包括：交流串激电机、直流无刷电机以及直流有刷 电机。公司获得了"国家级高新技术企业"，国家级专精特新"小巨人"企业、 ...

2026 年 03 月 24 日 策略研究团队 机构关注度环比回升：医药生物、建筑材料、通信 ——投资策略点评 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 "机构调研信息"是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深 度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多 维且深入等优势。往往在调研结束后 1-2 天内，公司以公告方式对外披露，主要 内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及 行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理 出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一 个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同 比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况: 医药生物、建筑材料、通信的调研热度有所上升 周度：上周，全 A 的被调研总次数环比下跌，远低于 2025 ...

宏观经济专题 2026 年 03 月 24 日 宏观研究团队 通胀上行幅度与持续性或超预期—基于原油价格的 情景测算 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 一、近期 PPI 上行主要由金属贡献，原油价格或助力 PPI 同比在 3-4 月转正 1.近期 PPI 上行主要由输入性因素中的金属链贡献 近期 PPI 同比快速上行，由 2025 年 7 月的-3.6%上行至 2026 年 2 月的-0.9%，2026 年开年以来，PPI 环比更是连续两个月达到创 2024 年以来新高的 0.4%。从环比 贡献看，近期最主要贡献因素为输入性因素中的有色金属冶炼及压延加工业， 2026 年 1-2 月该因素分别贡献 PPI 环比 0.36、0.32 个百分点。 2.原油价格或助力 PPI 同比在 3-4 月转正 中东地缘冲突发生后，原油价格大幅上行，铜价有所下挫，截至 3 月中下旬的高 频数据拟合值指向 3 月 PPI 环比在+0.6%左右，大概率由输入性因素 ...