业 研 究 2026 年 02 月 05 日 谷歌云发展超预期，资本开支高速增长，继续看好 AI 算力全链条 谷歌云营收增速超预期，谷歌、Meta、微软资本开支指引乐观 谷歌：根据谷歌最新财报，谷歌云 2025Q4 营收达 177 亿美元，同比增长 48%， 高于分析师预期的 162 亿美元，同时，2025Q4 Gemini App 月活超 7.5 亿，高于 2025Q3 的 6.5 亿。资本开支方面，2025Q4 达 279 亿美元，同比增长 95%，全年 资本开支实现 914 亿美元，同比增长 74%，预计 2026 年资本支出为 1750-1850 亿美元，中值为 1800 亿美元，同比增长 97%。 ——行业点评报告 行业走势图 数据来源：聚源 -29% 0% 29% 58% 86% 115% 2025-02 2025-06 2025-10 通信 沪深300 相关研究报告 《Meta、康宁、微软财报亮眼，重视 硅光 CPO、光纤、液冷投资机会—行 业周报》-2026.2.1 《超节点：光、液冷、供电、芯片的 全面升级—行业深度报告》-2026.1.28 《重视通信涨价方向：AI 云 IAAS 和 光纤 ...

北交所首次覆盖报告 高精度智能点胶构筑壁垒，果链+AI 眼镜+半导体三驾马车驱动成长 ——北交所首次覆盖报告 2026 年 02 月 03 日 投资评级：增持（首次） | 日期 | 2026/2/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 38.90 | | 一年最高最低(元) | 54.48/18.51 | | 总市值(亿元) | 31.93 | | 流通市值(亿元) | 14.48 | | 总股本(亿股) | 0.82 | | 流通股本(亿股) | 0.37 | | 近 3 个月换手率(%) | 243.54 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 智能点胶解决方案供应商，2025Q1-3 归母净利润 4069.28 万元（+366.01%） 卓兆点胶主要从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件以及点胶耗材配 件。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.53/0.62/0.72 亿元，对应 EPS 分别为 0.65/0.76/0.88 元/股，对应当前股价 PE 分别为 59.7/51.3/44 ...

美容护理 业 研 究 2026 年 02 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-02 2025-06 2025-10 美容护理 沪深300 相关研究报告 《医美化妆品 12 月月报：山茶花专家 林清轩港交所上市，新增重点推荐美 丽田园医疗健康—行业点评报告》 -2026.1.10 医美化妆品 1 月月报：美丽田园发布盈喜公告，美护 迎来上市潮，半亩花田与 HBN 母公司均递表港交所 ——行业点评报告 | 黄泽鹏（分析师） | 李昕恬（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | lixintian@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790125100021 | 板块行情回顾 医美（选取 13 家上市公司）：1 月个股涨幅靠前为四环医药（+28.5%）、雍禾 医疗（+22.7%）；化妆品（选取 21 家上市公司）：1 月个股涨幅靠前为壹网壹 创（+50.8%）、若羽臣（+8.1%）、珀莱雅（+6.6%）。 医美：巨子生物复合溶液获批，美丽田 ...

2026 年 02 月 05 日 开源晨会 0205 ——晨会纪要 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025-02 2025-06 2025-10 沪深300 创业板指 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 煤炭 | 7.583 | | 建筑材料 | 3.481 | | 房地产 | 2.966 | | 交通运输 | 2.818 | | 食品饮料 | 2.333 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 传媒 | -3.122 | | 通信 | -2.735 | | 计算机 | -1.696 | | 电子 | -1.550 | | 商贸零售 | 0.140 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【金融工程】港股量化：2026 开年恒指强劲，2 月组合维持低估值配置——金融 工程定期-20260204 港股 CCASS 优选 20 组合的绩效表现：组 ...

2026 年 02 月 04 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 相关研究报告 《开源量化评论（49）-对近期北向持 续撤离，南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术 面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资 变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 《开源量化评论（112）：基于港交所 CCASS 数 据 的 港 股 投 资 策 略 》 -2025.9.14 港股量化：2026 开年恒指强劲，2 月组合维持低估值 配置 常津铭（研究员） 证书编号：S079012601004 ...

行 业 研 究 2026 年 02 月 04 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 2025-02 2025-06 2025-10 房地产 沪深300 相关研究报告 《2025Q4 公募基金延续低配，持股集 中度进一步提升—行业点评报告》 -2026.1.27 《销售延续调整态势，期待政策显效 与市场筑底 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.1.19 《商业用房贷款最低首付下调，地产 去库存进程加速—行业点评报告》 -2026.1.16 上海三区启动住房以旧换新，推动新房去库存 ——行业点评报告 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | | --- | --- | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522010002 | 证书编号：S0790524070001 | 事件：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作 2 月 2 日，中国建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项 目签约活动举行。这批被收购的二手住房，将被用作保障性租赁住房，满足新市 民、青年人 ...

美容护理/个护用品 乐舒适（02698.HK） 2026 年 02 月 03 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2026/2/3 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 31.720 | | 一年最高最低(港元) | 36.800/28.420 | | 总市值(亿港元) | 196.51 | | 流通市值(亿港元) | 196.51 | | 总股本(亿股) | 6.20 | | 流通港股(亿股) | 6.20 | | 近 3 个月换手率(%) | 15.31 | 股价走势图 -16% 0% 16% 32% 48% 2025-02 2025-06 2025-10 2026-02 乐舒适 恒生指数 本土化能力优异非洲卫品龙头走向全球化星辰大海 ——公司首次覆盖报告 | 吕明（分析师） | 郭彬（分析师） | | --- | --- | | lvming@kysec.cn | guobin@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030002 | 证书编号：S0790525090002 | 非洲卫生用品龙头，深耕新兴市场本土化经验丰富，有望驱动长期稳定增长 乐舒适是非洲卫生用品 ...

2026 年 02 月 04 日 开源晨会 0204 ——晨会纪要 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025-02 2025-06 2025-10 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 综合 | 5.630 | | 国防军工 | 4.424 | | 机械设备 | 3.976 | | 建筑材料 | 3.520 | | 钢铁 | 3.284 | | 数据来源：聚源 | | 源 证 券 证 券 研 究 报 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 银行 | -0.851 | | 非银金融 | 0.172 | | 煤炭 | 0.381 | | 石油石化 | 0.437 | | 公用事业 | 0.671 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 【中小盘】SpaceX 拟部署百万颗卫星系统，重视运力和太空算力投资机会——中 小盘策略专题-20260203 【银行】2026 年净息差展望：筑底 ...

非银金融/证券Ⅱ 华泰证券（601688.SH） 再融资靴子落地，利好国际业务增长 2026 年 02 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/2/2 当前股价(元) 22.69 一年最高最低(元) 25.75/14.60 总市值(亿元) 2,048.20 流通市值(亿元) 1,657.90 总股本(亿股) 90.27 流通股本(亿股) 73.07 近 3 个月换手率(%) 80.96 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2025-02 2025-06 2025-10 华泰证券 沪深300 相关研究报告 《业绩超预期，综合实力行业领先— 华泰证券 2025 三季报点评》 -2025.10.31 高超（分析师） 卢崑（分析师） 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 事件：2 月 3 日上午，华泰证券公告拟根据一般性授权发行可转换为本公司 H 股 股份的债券。 再融资靴子落地，利好国际业务增长 本次发行 H 股零息可转债（悉数转换后）一共对 H 股股份稀释 29.53%，对总股 ...

非银金融/证券Ⅱ 华泰证券（601688.SH） 再融资靴子落地，利好国际业务增长 2026 年 02 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/2/2 当前股价(元) 22.69 一年最高最低(元) 25.75/14.60 总市值(亿元) 2,048.20 流通市值(亿元) 1,657.90 总股本(亿股) 90.27 流通股本(亿股) 73.07 近 3 个月换手率(%) 80.96 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2025-02 2025-06 2025-10 华泰证券 沪深300 相关研究报告 《业绩超预期，综合实力行业领先— 华泰证券 2025 三季报点评》 -2025.10.31 高超（分析师） 卢崑（分析师） 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 事件：2 月 3 日上午，华泰证券公告拟根据一般性授权发行可转换为本公司 H 股 股份的债券。 再融资靴子落地，利好国际业务增长 （3）股份摊薄：可转换债券仅可转换H股，可转换约5.1亿股，约占现有已发行 H股的29 ...