康缘药业：2024年三季报点评：低基数下利润增长较好，期待营销改革成效

证 券 研 究 报 告 康缘药业（600557）2024 年三季报点评 推荐（维持） 低基数下利润增长较好，期待营销改革成效 目标价：19.4 元 当前价：14.31 元 事项： 公司公告 13Q24 实现营业收入 31.1 亿元（-11% yoy），归母净利润 3.6 亿元 （+2% yoy），扣非净利润 2.9 亿元（-10% yoy）；其中 3Q24 收入 8.5 亿元（- 10% yoy），归母净利润 0.9 亿元（+24% yoy），扣非净利润 0.6 亿元（+18% yoy），收入端下滑主因热毒宁及银杏二萜等收入下滑，利润端保持增长主因毛 利率提升贡献。 评论： 注射剂：预计热毒宁高基数下波动，银杏受政策影响承压。13Q24 注射剂收 入 11.2 亿元（-30% yoy），主因需求及政策影响，我们预计明年有望恢复增长： 1）热毒宁：我们估算 13Q24 热毒宁收入8 亿元、同比下滑 1520%，主因 去年同期感冒类疾病发病率较高、今年流行度较低。考虑到感冒类流行病呈现 年度间波动，若需求修复有望带动热毒宁销量恢复增长；2）银杏二萜内脂： 我们估算银杏二萜 13Q24 收入超过 3 亿 ...