山西汾酒：业绩稳健，韧性凸显

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 山西汾酒（600809.SH） 业绩稳健，韧性凸显 事件：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报。2024 前三季度公司营收/ 归母净利润分别为 313.6/113.5 亿元，同比分别增长 17.2%/20.3%。 2024Q3 营收/ 归母净 利 润分别 为 86.1/29.4 亿 元，同比 分别增长 11.4%/10.4%，营收+△合同负债同比增长 16.9%，收入和利润表现符合 预期。2024Q3，销售回款同比增长 30.8%，经营性净现金流同比增长 67.2%，现金流表现较 2024Q2 的下滑明显改善。截至 2024Q3 末，合同 负债为 54.8 亿元，同比增长 6.0%，环比减少 4.4%。 24Q3 利润率微降，管理费用率微增。2024 年前三季度毛利率和净利率 分别为 76.0%/36.2%，同比分别增加 0.1pct/0.9pct，销售费用率和管理 费用率同比分别变动-0.2pct/-0.05pct。2024Q3 毛利率为 74.3%，同比减 少 0.7pct，预计主要受中高价酒收入占比下降影 ...