扬农化工：行业磨底业绩坚挺，葫芦岛项目将带来新增量

增量 行业磨底业绩坚挺，葫芦岛项目将带来新 核心观点 ⚫ 行业景气磨底公司业绩符合预期：公司近期发布 24 年三季报，前三季度实现营业收 入 80.16 亿元，同比-13.57%；实现归母净利润 10.26 亿元，同比-24.61%。单三季 度来看，公司实现营业收入 23.17 亿元（同比+4.98%），实现归母净利润 2.63 亿元 （同比+10.87%）。公司前三季度综合毛利率为 24.02%，同比变动-2.12pct；净利 率为 12.80%，同比变动-1.88pct。单三季度毛利率为 23.51%，同比变动-0.40pct， 环比变动-0.57pct；净利率为 11.34%，同比变动+0.59pct，环比变动-1.91pct。前三 季度四费率为 9.53%，同比变动+0.21pct，其中管理/销售/研发/财务费用率分别为 4.76%/2.07%/3.11%/-0.41%，同比变动+0.16pct/+0.23pct/-0.14pct/-0.05pct。单三 季度的四费率为 12.00%，同比变动-0.11pct。公司主要原药品种 24Q3 均价大都同 比下降，联苯菊酯/功夫菊酯/氯氰菊酯/草甘膦/硝磺草 ...