泸州老窖：第三季度主动调整经营节奏，盈利能力保持稳健

证券研究报告 | 2024年11月01日 泸州老窖（000568.SZ） 优于大市 第三季度主动调整经营节奏，盈利能力保持稳健 2024 年第三季度公司收入同比+0.7%，净利润同比+2.6%。2024 年前三季度实现 营业总收入 243.04 亿元，同比+10.8%；实现归母净利润 115.93 亿元，同比+9.7%； 其中第三季度实现营业总收入 73.99 亿元，同比+0.7%；实现归母净利润 35.66 亿元，同比+2.6%。 第三季度行业需求进一步走弱，公司收入端仍录得正增长。前三季度看，特曲 60 版/老泸特增速最快，国窖增速预计双位数，其中高度 1573 略快于低度；窖 龄酒/头曲预计持平附近。第三季度看，特曲 60 版、国窖实现个位数增长，老字 号特曲/窖龄/头曲同比下滑，中档价位以自然动销为主，减轻经销商渠道压力。 2024Q3 白酒行业需求进一步走弱，渠道库存压力较大；公司以促进终端动销为 核心，为经销商纾压；四川、华北等优势区域国窖动销延续稳健表现。 盈利能力稳健，2024Q3 净利率同比略增 0.9pcts。2024Q3 毛利率同比-0.52pcts， 主因公司赠酒力度有所加大以促动销， ...