华利集团：业绩保持较快成长，期待新客户持续放量

业绩保持较快成长，期待新客户持续放量 核心观点 ⚫ 公司发布 24Q3 季报， 前三季度实现营业收入 175.1 亿，同比增长 22.4%，实现归 母净利润 28.4 亿，同比增长 24.3%，单 Q3 来看，公司收入和归母净利润分别同比 增长 18.5%和 16.1%。 ⚫ 量价拆分来看，24Q3 销量为 0.55 亿双，同比增长 22.2%，单价为 109.8 元，同比 下降 3%，我们推测单价下降原因包括汇率波动、客户和产品结构调整等。 ⚫ 24Q3 公司毛利率同比增长 0.5pct，环比下降 1.1pct，环比下降推测系工厂产能爬坡 和越南盾升值等因素。费用率方面，24Q3 管理费用率同比提升 1.3pct，主要系本期 公司收入和净利润上升，计提的薪酬绩效增加以及计提员工长期服务金，其他费用 管控较好。 ⚫ 24Q3 所得税费用同比增长 49.82%，主要系净利润增加以及香港子公司增加对母公 司的分红而计提的所得税费用增加，我们预计后续分红比例有望上升。 ⚫ 展望未来，我们预计未来 2-3 年公司产能仍将持续扩张，以应对中期旺盛的订单景 气度。另一方面，公司在老客户的合作紧密度进一步提升，新客户方面的 ...