罗莱生活：经营短期承压，静待拐点到来

核心观点 ⚫ 公司发布 24Q3 季报， 前三季度实现营业收入 32.01 亿，同比下降 14.7%，实现归 母净利润 2.62 亿，同比下降 37.1%，单 Q3 来看，公司收入和归母净利润分别同比 下降 15.6%和 21.7%。 ⚫ 我们推测美国业务仍然承压。根据中报披露，24H1 美国家具业务实现收入 4.26 亿，同比下降 19.7%，归母净利润为-2,182.92 万元，主要系 2024 上半年，美国新 屋及成屋销售量大幅走低，6 月新屋销售及成屋销售同比分别回落至-7.4%及5.4%，我们推测下半年该趋势仍在延续。 ⚫ 国内业务方面，根据中报披露，24H1 实现营业收入 16.8 亿，同比下降 12.8%，实 现归母净利润 1.8 亿，同比下降 26.7%，主要源于终端零售整体不及预期，消费信 心较弱。拆分来看，24H1 线上、直营、加盟、其他渠道的收入分别同比增长7.1%、-2.8%、-23.5%和 4.8%，我们推测 24Q3 国内业务仍然面临压力。从 23 年 下半年开始 公司主动帮助经销渠道去库存，经营模式向零售转型，因此今年加盟业 务收入波动相对更大。 ⚫ 毛利率和存货转天数指标有所改 ...