周大生：2024Q3加盟业务发货承压，电商增速优异

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 周大生（002867.SZ） 2024Q3 加盟业务发货承压，电商增速优异 公司 2024Q3 营收下降 41%，归母净利润同比下降 29%。单 Q3 公司 营收下降 40.9%至 26.1 亿元，由于消费环境的波动叠加金价高企，我们 判断公司三季度金饰发货量或有明显下降，毛利率同比提升 9.7pcts 至 27.5%，我们判断毛利率的大幅提升或由于渠道结构以及产品结构的变 动，我们判断期内品牌使用费（毛利率 100%）占比或有显著提升，同时 高附加值产品也在逐步推出。销售费用率同比提升 6.3pcts 至 11.3%，主 要系公司持续加大各渠道品牌营销投入，管理费用率同比提升 0.4pcts 至 0.9%，归母净利率同比提升 1.7pcts 至 9.7%，归母净利润同比下降 28.7% 至 2.5 亿元。2024Q1~Q3 公司营收同比下降 13.5%至 108.1 亿元，归母 净利润下降 21.9%至 8.5 亿元，年初以来国内珠宝首饰需求较弱，对公司 各渠道销售造成较大影响。 加盟：批发业务黄金收入大幅下滑，门店数量 ...