水井坊：销售费用控费成效凸显，天号陈强势增长

销售费用控费成效凸显，天号陈强势增长 核心观点 ⚫ 事件：公司近期发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 37.88 亿元 （yoy+5.6%）；实现归母净利润 11.25 亿元（yoy+10%）。24Q3，公司实现营业 收入 20.70 亿元（yoy+0.4%），实现归母净利润 8.83 亿元（yoy+7.7%），盈利表 现相对稳健。 ⚫ 天号陈强势增长，高档酒增速放缓。分产品，24Q3 前三季度公司高档酒实现收入 34.57 亿元（yoy+1.4%），中档酒实现收入 1.96 亿元（yoy+41.0%）。24Q3 单三 季度，高档酒、中档酒收入分别同比-2.0%、+87.2%。截至 24Q3 末，公司合同负 债为 10.55 亿元，同比、环比分别-5.9%、-1.5%。 ⚫ 销售控费成效凸显，盈利持续向好。24 前三季度，公司毛利率为 82.94%（yoy0.25pct），销售费用率为 19.93%（yoy-2.52pct），管理费用率为 8.66% （yoy+1.07pct）；营业税金及附加占收入比重为 14.8%（yoy-0.96pct）。24Q3， 公司毛利率为 84.57%（yoy+0.8 ...