森马服饰：三季度收入正增长，股权激励彰显信心

三季度收入正增长，股权激励彰显信心 核心观点 ⚫ 公司发布 24Q3 季报，前三季度实现收入 93.99 亿，同比增长 5.62%，实现归母净 利润 7.55 亿，同比下降 9.25%，其中 24Q3 收入和归母净利润分别同比增长 3.15% 和-36%。 ⚫ 分产品来看，24H1 休闲、儿童服饰收入分别同比增长 7.7%和 6.4%。门店情况来 看，24H1 休闲、儿童服饰分别净增 52 和 151 家，达到 2,755 和 5,385 家门店。我 们认为，在 24Q3 消费大环境疲弱的背景下，公司收入仍然能实现增长，一方面源 于公司推进全域新零售的成效，另一方面源于公司在 24Q2 加速开店进程，推测 24Q3 净开店趋势延续。 ⚫ 盈利能力方面，24Q3 公司毛利率同比下滑 0.8pct 至 42.4%；费用率方面，24Q3 销 售、管理和研发费用率分别增长 0.7pct、-0.1pct 和 0.5pct，其中 24Q3 财务费用为 0.09 亿，去年同期为-0.23 亿，推测由于定期存款利息收入下降。24Q3 公司归母净 利率同比下滑 3.6pct 至 5.9%。 ⚫ 公司发布公告，徐波先生辞去公司董 ...