科威尔：价格战下盈利承压，内生动力寻求底部

司 मे 科威尔（688551.SH） 价格战下盈利承压，内生动力寻求底部 投资要点： 事件：公司前三季度实现营收 3.8 亿元（同比+6.26%），归母净利 润 0.5 亿元（同比-31.45%），扣非归母净利润 0.5 亿元（同比-32.61%）。 单季度来看，公司 Q3 实现营收 1.2 亿元（同比-8.82%），归母净利润 0.1 亿元（同比-61.10%），扣非归母净利润 0.1 亿元（同比-68.08%）。 证 券 研 究 报 告 盈利预测与投资建议：短期盈利承压，公司回购彰显发展信心，未 来增长仍将受益氢能等新兴下游持续发展和小功率产品渠道的持续开 拓。我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 5.8/7.7/10.5 亿元（前值 6.7/9.0/12.3 亿元），归母净利润分别为 0.8/1.1/1.6 亿元（前值 1.2/1.6/2.2 亿元），对应当前股价 31/22/15 倍 PE，维持"买入"评级。 盈利能力：公司前三季度毛利率 48.98%，同比下滑 5.62pct，净利 率 13.46%，同比下滑 7.49pct。单季度 Q3 毛利率 46.09%，同比下滑 7.36pct， ...