贝泰妮：2024年三季报点评：扩渠道导致费用率提升，短期利润率承压

证 券 研 究 报 告 贝泰妮（300957）2024 年三季报点评 中性（下调） 扩渠道导致费用率提升，短期利润率承压 目标价：52.83 元 当前价：52.34 元 事项： ❖ 贝泰妮 24 年 3 季度实现营收 12.13 亿元，同比+14%；实现归母净利润-0.7 亿 元，yoy-153%；实现扣非归母净利润-0.78 亿元，yoy-158%；24 年 1-3 季度实 现营收 40.18 亿元，同比+17%，（其中悦江旗下姬芮 Za 和泊美品牌贡献营收 3.8 亿元，剔除收购悦江的影响，同比+6%）；实现归母净利润 4.15 亿元，同比 -28%，扣非归母净利润 3.41 亿元，同比-33%。 评论： ❖ 薇诺娜新品与收购品牌支撑增长。根据通联数据，3Q 薇诺娜淘天与抖音两大 平台合计 GMV6.8 亿元，yoy+20%，其中淘天+4%/抖音+55%，主品牌扩渠道 扩人群，虽单月数据波动较大，料与达播带货探索相关；薇诺娜主品牌在天猫 快消抢先购中排名 Top12（10.21-10.24）、在天猫快消狂欢节中 Top10（10.31 20-24 点）。3Q 薇诺娜 Baby 增速不弱+64%，但总量较小 ...