同仁堂：2024年三季报点评：收入稳中有进，成本有所承压

证 券 研 究 报 告 同仁堂（600085）2024 年三季报点评 推荐（维持） 收入稳中有进，成本有所承压 目标价：50.4 元 当前价：40.40 元 事项： ❖ 公司公告 13Q24 实现营业收入 138.2 亿元（+0.7 % yoy），归母净利润 13.5 亿 元（-3% yoy），扣非净利润 13.2 亿元（-4% yoy）；其中 3Q24 收入 40.6 亿元 （+2.4% yoy），归母净利润 3.3 亿元（-19% yoy），扣非净利润 3.3 亿元（-18% yoy），利润端下滑主因毛利率压力及期间费率有所增加。 评论： ❖ 股份及科技公司预计相对稳健，商业及国药有所拖累。我们预计子集团表现如 下：1）股份公司预计相对平稳，受益于大品种战略、精品系列等战略推进， 长期有望维持较快增长；2）根据同仁堂科技公告，科技公司合并报表 13Q24 收入 54.8 亿元（同比+2.7%），归母净利润 5.5 亿元（同比+6.3%），毛利率同 比-3pct 至 39.7%；3Q 收入同比+3%、归母净利下滑 19%，毛利率同比-6.5pct， 预计主因科技公司安牛发货节奏控制（1H24 出货量预计 ...