潮宏基：公司表现优于行业，积极推进海外业务发展

展 公司表现优于行业，积极推进海外业务发 核心观点 ⚫ 公司发布 24Q3 季报，前三季度实现营业收入 48.59 亿，同比增长 8.01%，实现归 母净利润 3.16 亿，同比增长 0.95%，其中 24Q3 收入和归母净利润分别同比下降 4.36%和 17.21%。 ⚫ 公司收入表现优于行业。根据国家统计局数据，7-9 月黄金珠宝社零分别同比下滑 10.4%、12%和 7.8%。根据周大福披露的 24Q3 运营数据，中国内地的零售值和同 店销售分别下滑 19.4%和 24.3%。我们推测核心原因在于金价上涨过快所致，截至 2024 年 9 月底，SGE 黄金 T+D 价格为 595.2 元/克，相比 7 月初增长 8.3%，相比 1 月初增长 24%。公司的销售表现优于行业，我们认为主要与公司产品偏年轻化， 产品具备更好的差异化等有关。 ⚫ 盈利能力方面，24Q3 公司毛利率同比下降 2.3pct，预计与产品和渠道结构变化相 关。24Q3 销售、管理和研发费用率分别下降 0.3pct、0.2pct 和持平。24Q3 公司归 母净利率同比下降 0.9pct 至 6.1%。 ⚫ 公司积极推进海外业务发展。8 ...