滔搏：上半财年收入利润均下滑，维持高派息率，下调至中性

交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------|-------------------|-----------------|--------------------| | 公司更新 | | | | | | 消 费 | 收盘价 港元 2.68 | 目标价 港元 3.06↓ | 雅在深幅 +14.1% | 2024 年 11 月 5 日 | | | 滔搏国际 (6110 HK) | | | | | | 上半财年收入利润均下滑,维持高派息率；下调至中性 | | | | Θ 2025 上半财年收入和净利润下滑；维持高派息率。今年以来受客流量承 压影响,公司收入同比下滑 7.9%至 130.5 亿元（人民币,下同）,略低于 市场预期。毛利率同比下跌 3.6 个百分点至 41.1%,主因折扣率加深以及 毛利率较低的批发渠道占比提升。受到客流下滑对线下门店带来负经营杠 杆的影响,整体费用率水平小幅提升 0.2 个百分点至 33.1%（其中销售/管 理费用率分别为 29.3 ...