山西汾酒：收入端表现略超预期，盈利端保持强竞争力

公司报告 | 季报点评 收入端表现略超预期，盈利端保持强竞争力 2024Q3 公 司 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 分 别 86.11/29.4 亿 元 （ 同 比 +11.35%/+10.36%），（营收+Δ合同负债）同比+16.89%。收入端略超预期， 盈利端仍保持强竞争力，经营性现金流亮眼，合同负债延续优秀表现。 青花系列&玻汾保持较快增速，省内仍为重要支撑点。 ①从产品结构看，24Q3 中高价酒/其他酒实现收入 61.88 /24.05 亿元（同比 +6.74%/+25.62%），其他酒收入占比同比变动+3.16 个百分点； ②从渠道结构看，24Q3 直销（含团购）/代理/电商平台实现收入分别 0.51/82.88/2.54 亿元（同比-57.04%/+16.37%/-46.04%），代理渠道收入占比 同比+4.09 个百分点至 96.45%，24Q3 经销商数量同比+600 家，单个经销商 规模为 189.74 万元/家（同比+0.38%）； ③从市场结构看，24Q3 省内/省外收入分别 为 35.06 /50.87 （同比 +12.12%/+10.95%），其中省内收入占比同比+0.25 ...