怡和嘉业：国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 怡和嘉业（301367.SZ） 优于大市 国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场 公司为国产家用无创呼吸机龙头，"短期业绩修复+中长期潜在市场空间"构 筑公司业绩弹性与韧性。公司长期以来深耕全球家用无创呼吸机市场，在市 场准入、产品设计及渠道建设等方面布局深入，是处于行业前沿的国产医疗 器械企业。随着美国去库存渐进尾声，公司短期有望迎来业绩强势复苏，中 长期有望凭借自身核心竞争优势持续提升在全球市占率。 投资逻辑一：竞争格局巨变，库存出清明确短期业绩拐点。行业重要竞争对 手飞利浦出现连续产品召回事件逐步退出美国市场，腾挪大量市场空间，带 来竞争格局的迅速变化。受益于该事件，公司家用呼吸机产品 2022 年在美 国市场出货量激增，导致 DME 端库存水平升至高位，自 2023H2 起显著影 响公司的业绩表现。随着美国库存逐渐降至正常水平，公司美国呼吸机订单 开始逐步恢复，预计短期内将迎来拐点，后续业绩修复预期明确。 投资逻辑二：行业潜在需求旺盛，海内外市场拓展营造中长期增长空间。家 用无创呼吸机治疗为OSA及COPD患者重要的非药治疗手段。叠加老龄化、 肥胖率增 ...