证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 01 04 年 月 日 怡和嘉业（301367.SZ） 耕耘国内，放眼全球，国产家用呼吸机龙头绘新篇 产品线齐全的家用呼吸机国产龙头，有望迎来业绩修复+盈利能力提升的 双重共振。公司深耕呼吸睡眠领域二十余年，产品线布局较为完善，涵盖 家用、医用和耗材三大领域。公司持续推进产品更新迭代，性能参数比肩 海外龙头，2024 年推出 E5、P5 系列睡眠呼吸机，持续丰富产品矩阵。随 着美国市场去库存进入尾声，看好公司业绩的企稳修复，叠加高毛利耗材 产品的放量，收入结构优化下预计盈利能力将持续提升。公司账上现金充 沛，未来有望通过外延式并购壮大自身实力。 渗透率低且患者基数庞大，全球家用呼吸机市场持续扩容。2020 年全球 COPD 和 OSA 患者分别为 4.67 亿人、10.68 亿人，奠定了家用呼吸机广 阔的需求空间，2020 年全球家用呼吸机市场规模达 27.09 亿美元（（2016- 2020 年 CAGR 为 12.23%）。 国内市场， 渗透率提升有望带动家用呼吸机 市场持续扩容，2020 年中国 COPD 诊断率为 26.8%（美国为 ...

公司报告 | 公司点评 政策支持采购本国产品，国内市场有望受益 事件 12 月 5 日，财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关 事项的通知（征求意见稿）》向社会公开征求意见的通知。对本国产品的政 府采购提供支持： 1）政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品 的报价给予 20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。 2）供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的 成本总和 80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予 20%的价格扣除， 用扣除后的价格参与评审。 本国产品标准：（一）产品在中国境内生产；（二）产品在中国境内生产的 组件成本占比达到规定比例；（三）符合对特定产品的关键组件、关键工序 等要求。 点评 海外业务逐步恢复，国内业务有望受益本次政策进一步打开空间 2024 年前三季度公司国际业务收入 3.65 亿元，占比 60.55%；国内业务收 入 2.38 亿元，占比 39.45%，国内业务占比持续提升。我们认为本次方案有 利于国产医疗设备企业的投标，有望进一步提升国产化率，进一步打开公 司国内市场空间。同时公司海外市场逐步回稳，美国合作商 RH ...

Research and Development Center 加强自主品牌建设，家用呼吸机龙头初露峥嵘，潜力可期 [Table_CoverStock] —怡和嘉业(301367)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 15 日 [Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 S1500523080002 S1500523080011 tangaijin@cindasc.com caojialin@cindasc.com [Table_CoverReportList] 相关研究 [Table_Title] 加强自主品牌建设，家用呼吸机龙头初露峥嵘，潜力可期 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

怡和嘉业(301367) 证券研究报告 | 公司点评 | 医疗器械 报告日期:2024年11月12日 美国市场拐点已现，业绩环比向好 怡和嘉业 24Q3 季报点评 投资要点 □ 24Q3 收入环比改善明显，符合预期。 24Q1-Q3: 营收/归母净利/扣非归母净利 6.02/1.25/0.85 亿元，同比-36%/-54%/- 63%。24Q3: 营收 2.2 亿元（同比+11%，环比+16%）归母净利 0.33 亿（同比 +22%，环比-23%)、扣非归母 0.19亿（同比+25%，环比-22%） 公司 24Q3 收入环比改善,符合预期。随着美国呼吸机市场库存出清，订单修 复,叠加今年7月底公司和美国独家经销商 RH 后续合作协议已落地（此前合作 协议已在 23 年 4月到期 )，公司呼吸机收入环比明显改善。 □ 收入拆分：美国呼吸机订单修复+耗材保持较高增速，Q3 境外收入环比+56%。 24Q1-Q3: ①按业务:家用呼吸机收入 3.75亿（-48%，括号内为同比，下同 )、 耗材产品收入 2.06亿(+32%)。②按区域:国内收入 2.38亿(-20%),境外收入 3.65 亿(-44%),国内收入占 ...

华福证券 t and the states of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems and th 怡和嘉业（301367.SZ） Q3 经营拐点确立，业绩有望重回高增轨道 投资要点： 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年单三季度实现收入 2.2 亿（同 比+10.5%），归母净利润 0.33 亿（同比+21.8%），扣非归母净利润 0.19 亿 （同比+24.7%）；2024 年前三季度实现收入 6.02 亿（同比-36.3%），归母净 利润 1.25 亿（同比-53.7%），扣非归母净利润 0.85 亿（同比-62.9%）； 美国呼吸机市场逐步回归稳态，Q3 经营拐点确立：美国呼吸机市场逐 步回归稳态，第三季度营业收入较第二季度环比增长 15.70%，Q3 经营拐 点确立，随后续订单恢复公司业绩有望逐季度持续改善。 耗材占比稳步提升，毛利率改善明显：得益于美国及欧洲区域耗材放 量，2024 年前三季度耗材收入 2.06 亿元，同比 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 怡和嘉业（301367.SZ） 优于大市 国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场 公司为国产家用无创呼吸机龙头，"短期业绩修复+中长期潜在市场空间"构 筑公司业绩弹性与韧性。公司长期以来深耕全球家用无创呼吸机市场，在市 场准入、产品设计及渠道建设等方面布局深入，是处于行业前沿的国产医疗 器械企业。随着美国去库存渐进尾声，公司短期有望迎来业绩强势复苏，中 长期有望凭借自身核心竞争优势持续提升在全球市占率。 投资逻辑一：竞争格局巨变，库存出清明确短期业绩拐点。行业重要竞争对 手飞利浦出现连续产品召回事件逐步退出美国市场，腾挪大量市场空间，带 来竞争格局的迅速变化。受益于该事件，公司家用呼吸机产品 2022 年在美 国市场出货量激增，导致 DME 端库存水平升至高位，自 2023H2 起显著影 响公司的业绩表现。随着美国库存逐渐降至正常水平，公司美国呼吸机订单 开始逐步恢复，预计短期内将迎来拐点，后续业绩修复预期明确。 投资逻辑二：行业潜在需求旺盛，海内外市场拓展营造中长期增长空间。家 用无创呼吸机治疗为OSA及COPD患者重要的非药治疗手段。叠加老龄化、 肥胖率增 ...

怡和嘉业（ [Table_StockNameRptType] 301367） 公司点评 2024Q3 美国市场拐点显现，收入结构持续改善 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 10 月 26 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 75.79 总股本/流通股本（亿股）0.90 / 0.57 总市值/流通市值（亿元）68 / 43 52 周内最高/最低价 126.50 / 56.99 资产负债率(%) 4.5% 市盈率 16.30 第一大股东 庄志 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 怡和嘉业 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 怡和嘉业(301367) 美国去库接近尾声，看好公司海外订单改善趋势 ⚫ 业绩简评 公司发布 2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 6.02 亿 元，同比下降 36. ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | |-------| | | | | | | 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 ——怡和嘉业 2024Q3 业绩点评 业绩符合预期，环比有望持续改善 怡和嘉业(301367) [Table_Industry] 医药/必需消费 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-------------------|-------|-------|--------------------------| | | | | | | | [table_Authors] | 丁丹 ( 分析师 ) | | | 张拓 ( 分析师 ) | | | 0755-23976735 | | | 0755-23976170 | | | dingdan@gtjas.com | | | zhangtuo024925@gtjas.com | | 登记编号 | S0880514030001 | | | S0880523090003 | 本报 ...

证券代码：301367 证券简称：怡和嘉业 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024—013 | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------------|----------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 | √ 业绩说明会（电话形式） | | 类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | | | 参与单位名称 | 详见附件清单 | | | 时间 | 2024 年 10 月 25 日 | | | 地点 | 电话会议 | | | 上市公司接待人 | 副总经理兼董事会秘书：杜祎程 | | | 员姓名 | 副总经理兼财务总监：暴楠 | | | | 证券事务代表：刘士岩 | | | | 一、公司简要介绍 | | | | 公司 2001 年成立， | 2003 年第一台多导睡眠检测仪上市， 2007 | ...