中国重汽：3季度行业淡季下盈利能力同比改善

核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司前三季度营业收入 335.87 亿元，同比增长 9.2%；归母净利润 9.34 亿元，同比增长 42.5%；扣非归母净利润 8.56 亿元，同比增长 34.1%。3 季度 营业收入 91.86 亿元，同比减少 13.1%，环比减少 29.2%；归母净利润 3.15 亿元， 同比增长 97.9%，环比减少 8.4%；扣非归母净利润 2.74 亿元，同比增长 87.8%， 环比减少 14.2%。3 季度重卡行业景气度下行，公司持续调整产品结构、深耕细分市 场，产销量同比逆势增长，盈利能力同比大幅改善。 ⚫ 毛利率及现金流持续改善。前三季度毛利率 7.7%，调整质保类费用后同口径下（下 同）同比增长 0.8 个百分点；3 季度毛利率 8.3%，同比增长 2.0 个百分点，环比增长 1.1 个百分点，预计主要系公司出口增加、产品结构优化以及降本和精益管理取得成 效。前三季度期间费用率 2.8%，同比提升 0.5 个百分点。其中研发费用率同比增长 0.4 个百分点，主要系公司加大研发投入；管理费用率同比增长 0.2 个百分点，主要 系员工薪酬及固定资产折旧增加；前三季度经营活动现金流净额 ...