濮耐股份：耐材国际化战略先行者，产业链延伸打开增量空间

公司报告 | 首次覆盖报告 耐材国际化战略先行者，产业链延伸打开增量空间 积极延伸产业链，凭借优质矿山资源布局湿法冶金市场，利润弹性可期 公司积极向上延伸产业链确保优质镁砂等原料供应。截至 23 年，西藏和 新疆的菱镁矿储量合计约 9300 万吨，西藏矿山正常开采，新疆矿山正在 建设中。其中，西藏卡玛多菱镁矿证载年开采量 100 万吨，对应的氧化镁 理论产量可达 45 万吨，前期主要下游产品为高端耐材原料和非耐材领域 氧化镁类产品；新疆哈勒哈特菱镁矿生产规模为 140 万吨/年，主要用做耐 材。由于西藏矿山品质特殊，公司借此布局湿法沉钴、镍市场，当前湿法 沉钴、镍市场规模近 54 万吨，广阔空间大有可为。公司当前拥有能用作 湿法沉淀剂的活性氧化镁产能约 6 万吨。考虑到公司持有的西藏翔晨镁业 68%、青海濮耐 100%股权，假设活性氧化镁单吨净利润 2000 元/吨，则能 带来净利润 0.82-1.2 亿元。远期来看，假设西藏矿山 100 万吨矿石极限煅 烧 30 万吨活性氧化镁，则可带来净利润 4.08-6 亿元。目前，公司在湿法 领域已进入中试阶段，利润弹性可期。 国内耐材市场格局逐步优化，海外市场提供重 ...