长安汽车：毛利率环比改善，预计4季度深蓝及阿维塔销量将继续提升

核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司前三季度营业收入 1109.60 亿元，同比增长 2.5%；归母净利润 35.80 亿元，同比下降 63.8%；扣非归母净利润 16.81 亿元，同比下降 48.9%。3 季 度营业收入 342.37 亿元，同比下降 19.8%，环比下降 13.8%；归母净利润 7.48 亿 元，同比下降 66.4%，环比下降 55.3%；扣非归母净利润 5.12 亿元，同比下降 75.0%，环比下降 51.6%。3 季度公司盈利承压预计主要受投资收益下降及研发费用 环比增加影响，3 季度研发费用 15.44 亿元，环比增长 12.8%。 ⚫ 3 季度毛利率环比向上，费用率同比持平。前三季度毛利率 14.4%，同比下降 3.5 个百分点；公司变更会计政策，将保证类质量保证费用计入营业成本，经调整后前 三季度毛利率同比下降 2.2 个百分点；3 季度毛利率 15.7%，经调整后同口径下同比 下降 1.3 个百分点，环比提升 2.5 个百分点。前三季度期间费用率 14.3%，经调整 后同口径下同比基本持平，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同 比分别+0.6/-0.2/-0.2/- ...