好未来：FY25Q2业绩超预期，素质教育+学习机业务快速发展。

4 好未来（TAL） 更新报告 来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 FY25Q2 业绩超预期，素质教育+学习机业务快速发展。 业绩概览：公司 25 财年 2 季度（24 年 5 月-24 年 8 月）收入为 6.19 亿美元，同比增长 50.4%（预期同比+45%），Non-GAAP 经营利 润为 6452 万美元，同比+22.5%，Non-GAAP 经营利润率 10.4%，同 比-2.4pct，较市场预期+6.3pct；Non-GAAP 归母净利润 7433 万美 元，同比+25.4%，Non-GAAP 净利润率 12.0%，同比-2.3pct，较市 场预期+6.3pct。季度末公司现金+短期投资为 34.5 亿美元，无银 行负债。此外，公司递延收入为 4.9 亿，同比+55%。 线下网点持续扩张，新业务延续增长：我们估算 25 财年 Q2 公司业 务结构:（1）教育培训业务占比约七成，整体增长超 45%。其中素 质教育培训业务占比约 50%，同比增长约 70%，高中教培业务占比 约 15%，实现稳定增长。海外教培及其他业务总体占比较小。预估 其线下教学点增加超 400 间，扩张环比有所放缓，预 ...