奈飞：双边网络效应扩大，盈利指标稳步提升

奈飞（NFLX） 更新报告 双边网络效应扩大，盈利指标稳步提升 我们认为奈飞的商业模式具备双边网络效应，能够在优质内容和庞 大用户群之间形成良性循环。尽管其他竞争对手也在投入巨资制作 优质内容，其中不乏苹果、亚马逊等科技巨头和迪士尼等经典 IP 玩家，但奈飞的网络效应使其在投入产出比和盈利水平依然保持领 先地位。用户粘性相关的指标依然非常健康，每个付费用户的日均 使用时长约为 2 小时，前三季度家庭账号的使用时长同比也有一定 的提升。在新业务方面，我们认为广告版订阅计划具备很强的吸引 力，未来伴随用户的增长，预计 2026 年广告将成为更重要的收入 来源。预计 23-26 年公司收入的复合增速为 15%，对应经营利润率 为 26.6%/27.9%/28.7%，EPS 的复合增速为 32%。 2024Q3 业绩摘要：收入同比增长 15%至 98.25 亿美元，高于公司 14%的指引。季度净增用户 507 万，全球总用户数同比增长 14%至 2.83 亿。平均订阅费用同比持平，主要受拉美市场汇率贬值所影 响。运营利润率同比增加 7.2 个百分点至 29.6%，高于公司 28.1% 的指引。摊薄后 EPS 为 5. ...