同程旅行：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链

华福证券 包 研 旅游综合 2024 年 11 月 14 日 同程旅行（00780.HK） 下沉市场 OTA 龙头，深耕产业强化自有供应链 投资要点： 同程旅行是由同程和艺龙合并整合形成的一站式在线旅行平台，规模 位居国内前三，深耕下沉市场，强化自有供应链建设提升竞争优势。 在线旅行渗透率持续提升，开拓下沉市场和年轻用户增量： 旅游预订线上化进程持续加速推动在线旅游市场增长高于旅游大 盘，根据嘉世咨询数据，预计 2024 年我国在线旅游市场规模将达 2.2 万亿元/恢复至 2019 年同期的 120%；在线旅行用户线上渗透率 45.2%， 低于网约车（45.7%）、外卖（50.3%）、网络音乐（66.3%）等，对比来 看在线旅行线上渗透率仍有提升空间；由于上游资源整合&下游流量门 槛高，OTA 一超多强格局稳定，2021 年携程+去哪儿市场份额约 5 成、 领先 其他 OTA 平台 ，美 团、同 程旅 行、飞 猪市 场份额 分别 为 20.6%/14.8%/7.3%。 同程旅行深耕下沉市场错位竞争，大股东赋能流量&库存的基础上强 化自有流量渠道&供应链建设： 同程旅行重视下沉市场用户开拓，截止 2024Q2 ...