尚品宅配：三季度表现承压，家居国补有望改善终端动销

动销 三季度表现承压，家居国补有望改善终端 核心观点 ⚫ 三季度营收同比延续下行趋势。2024 年前三季度公司实现营收 27.32 亿元，同比下 降22.22%，实现归母净利润-1.14亿元，同比转负。单三季度公司实现营收10.22亿 元，同比下降 29.09%，实现归母净利润-0.08 亿元，同比转负。三季度公司仍处于 渠道与组织结构调整阶段，叠加家居行业整体景气度较低、行业竞争加剧，导致收 入同比延续下行趋势。展望后续，在家居国补陆续出台的背景下，家居消费市场有 望逐步回暖、带动公司收入改善。 ⚫ 行业竞争加剧背景下公司盈利有所承压。2024 年三季度公司毛利率为 34.18%，同 比下降 1.0pct，推测主要系公司渠道结构调整后直营渠道收入占比下降，环比趋势 上看，公司 2024 年毛利率呈现逐季度改善趋势。三季度公司期间费用率为 34.82% ，同比提升 6.4pct ，其中销售 / 管 理 / 研发费用率同比分别提升 3.3/0.8/1.9pct，费用率提升推测主要系公司收入规模同比有较大幅度的下降。三季 度公司归母净利率为-0.81%，同比下降 5.5pct，盈利承压。 ⚫ 政企双补提升终端动销 ...