韵达股份：网络修复，困境反转

[Table_Page] 公司深度研究|物流 络稳定性修复，盈利水平边 际改善 [Table_Contacts] 证券研究报告 [Table_Title] 韵达股份（002120.SZ） 网络修复，困境反转 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 头部快递品牌之一，稳步扩张经营改善。韵达成立于 1999 年，历经二 十五年成为头部快递品牌之一。根据国家邮政局披露数据测算,14-19 年，得益于中转中心直营化、数智化改造，公司成本优势扩大，市场份 额由行业第五逆袭至第二。尽管 22 年受网点风波份额受损，但 23 年 来管理改善、网络修复下，公司重启份额扩张、业绩弹性显现，24 年 前三季度市占率、净利率同比双升。 ⚫ 行业供需反转，产业回报提升。疫情前后行业经历增长、盈利中枢双换 挡减弱资本开支意愿，21 年行业资本开支达峰，头部快递企业基本完 成直营化、自动化改造，行业进入产能爬坡期。在需求增长强劲的背景 下，预计供需再平衡需要 4 年时间，2025 年实现产能利用率达峰，行 业盈利中枢逐渐从震荡走向稳定，韵达也迎来困境反转的战略机遇。 ⚫ 网络修复，困境反转。根据公司财报，韵达 2023 年启动网 ...