爱奇艺：短期逆风持续 ； 战略升级推动长期增长

22 Nov 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 爱奇艺 (IQ US) 短期逆风持续 ； 战略升级推动长期增长 爱奇艺报告了2024年第三季度财务结果：总收入同比下降10%，达到人民币72亿 元，符合彭博一致预期和我们的估计；非GAAP净收入下降23%，至人民币4.8亿 元，超出彭博一致预期和我们的估计（人民币2.66亿/4.26亿），主要得益于更好 的运营费用控制和外汇收益。展望2024年第四季度，我们预计总收入将同比下降 14%，环比下降8%，主要由于内容供应减少和消费情绪疲软。不过，我们预计2 024年第四季度非GAAP营业利润环比大致持平，为人民币3.68亿元，得益于爱奇 艺谨慎的成本和运营费用控制。该公司将增加迷你剧的投资，同时削减低回报率 内容的投资，我们预计这将帮助爱奇艺抓住新的增长机会并长期提高利润率。我 们将2024年至2026年的总收入预测下调3-4%，以反映相对疲弱的内容表现和宏 观经济不确定性。我们将目标价调整至4.50美元，基于2025年非GAAP每股收益 的15倍市盈率（之前基于15倍2025年非GAAP每股收益的目标价为4.80美元）。 维持买入评级。 ...