宝立食品：C端有望反转，B端弹性较足

证 券 研 究 报 告 宝立食品（603170）跟踪分析报告 强推（维持） C 端有望反转，B 端弹性较足 目标价：18.2 元 C 端有望恢复双位数以上增长，主要源自战略理顺下运营效率优化，此外线下 拓展和新品加快推出亦有贡献。空刻上半年清理库存，Q3 在无节日等加持下 自然增长企稳，Q4 双十一则加快放量，背后改善原因一是战略理顺，由过去 局限于意面产品，重点转向精致宝妈、城市白领等固定客群，围绕西式产品、 清洁标签产品和方便餐食方向发力，同时 3 月空刻管理层顺利更换，同步引入 员工持股计划，顶层设计较好改善，二是思路理顺后营销运营更具针对性，费 效比进一步提升，三是线下贡献提高，公司加快中大型 KA、便利店和社区团 购等覆盖，全年预计同增超 50%，占收入比重由 10%+提升至 20%，除此之外， 空刻不仅持续在丰富口味和补齐价格带，如高端层面蟹黄、安格斯牛肉意面口 味推出，主流产品适当降价后逐步稳住价盘，而厨房阿芬则承接起中低价意面 推广功能，而且加快新品推出，如 9 月新推出定价 10 元、适合便利店售卖的 冲泡意面，以及纯黑猪肉制作、冷冻保存的烤肠类产品，目前亦取得较好进展， 后续有望进一步贡献 ...