老铺黄金：高端古法黄金优质品牌，业绩步入快速成长期

证券研究报告 纺织服饰 | 饰品 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 28 日 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 投资要点： 中国古法手工金器专业第一品牌。公司致力于推出兼具文化、时尚属性及可展示高 品质的产品，涵盖日常配饰、日用金器及摆件等，为中国黄金珠宝市场主要品牌中 唯一专注设计、生产加工和销售古法黄金产品的品牌。根据弗若斯特沙利文，以 2023 年收入口径计，公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝的市占率分别为 2.0%及 0.6%，2022-2023 年在中国所有黄金珠宝品牌中，公司单店销售额稳居首位。 2017-2023 年，公司营收及归母净利润 CAGR 分别为 39.5%/53.0%，营收及利润 端均维持快速增长态势。 公司核心竞争优势涵盖产品、研发及渠道三方面。1）产品：毛利率更高的足金镶嵌 产品营收占比逐年提升，溢价空间突出。拆分产品营收来看，足金镶嵌产品营收由 21 年的 6.0 亿元提至 24H1 年的 21.5 亿元，21-23 年 CAGR 高达 71.8%，24H1 占整 体营收比重达 61 ...