石药集团：医药环境压力和主动降低库存导致业绩下滑

石药集团（1093） 更新报告 医药环境压力和主动降低库存导致业绩下滑 2024 年前 3 季度调整后归母利润-15.2%：2024 年前 3 季度公司营收 226.9 亿元， 同比-4.9%；毛利 159.9 亿元，毛利率 70.5%，同比+0.1pp。销售费用、行政费用分 别为 66.2 亿元（-5.8%）、8.8 亿元（+2.9%），销售费率（占成药收入比）和行政 费率（占收入比）同比下降 0.9 和+0.3 个百分点至 35.5%和 3.9%。研发费用同比增 长 5.5%至 38.8 亿元，其中占成药收入比同比上升 1.8 个百分点至 20.8%。归母净利 润、扣非后归母净利润分别为 38.8 亿元（-15.9%）和 40.0 亿元（-15.2%），扣非 后归母净利率 17.6%（-2.2pp）。分板块看，成药板块收入 186.7 亿元（-3.5%）， 原料药板块中的维 C、抗生素及其他收入分别为 14.6 亿元（-3.4%）、12.6 亿元（- 7.2%），功能食品板块收入 12.9 亿元（-21.9%）。成药溢利率为 22.7%（-2.9 个百 分点），维 C 溢利率同比上升 4.2 个百分点至 ...