睿智投资|三生制药 (1530 HK) - 预期特比澳持续快速增长,创新品种蓄势待发

点击蓝字 关注我们 招商银行全资附属机构 2024年国家医保目录结果公布，特比澳成功续约并新增儿童ITP适应症、伊尼妥（HER2单抗）成功续约，盐 酸纳呋拉啡口崩片新进入医保目录。由于医保基金持续支持创新药，我们预期公司续约品种的价格将较为稳 定，为公司的稳健增长提供支撑。此外，公司在研管线推进顺利，多款创新品种已进入NDA或临床III期，预计 将在2025E-27E陆续获批，为公司增长提供新动能。我们预计公司2024E和2025E收入将分别同比增长 12.8%和12.2%，当前市值对应6.6倍2025E PE，估值极其吸引。我们预期公司将维持30%的分红比例，目 前股价对应2025E 股息率为4.5%。 2024年医保目录更新，多款产品成功续约/纳入医保。特比澳和伊尼妥单抗（HER2）成功续约，且特比澳新 增儿童ITP（原发免疫性血小板减少）适应症。由于医保基金持续支持创新药，我们预期公司续约品种的价格将 较为稳定。我们认为，受益于适应症的拓展和渗透率的提升，特比澳在2025E有望持续快速增长。此外，公司 2023年获批上市的新药盐酸纳呋拉啡口崩片（丽美治）也通过谈判成功进入医保，用于改善血液透析患者的瘙 ...