水羊股份：理清高端品牌思路，伊菲丹势能较好，期待拐点

[Table_Contacts] [Table_Title] 水羊股份（300740.SZ） 理清高端品牌思路，伊菲丹势能较好，期待拐点 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司通过收购完成了高端护肤品牌矩阵，目前旗下有法国高奢 护肤品牌伊菲丹、法国高端院线修护品牌 PA、科技先锋高档美妆品牌 RV 三个高端护肤品牌。 ⚫ 公司 24Q1-3 收入 30.45 亿元/yoy-9.84%，归母净利 0.94 亿元/yoy- 47.60%，扣非归母净利 1.08 亿元/yoy-44.82%；24Q3 收入 7.52 亿元 /yoy-30.87%，归母净利-0.11 亿元/yoy-130.41%，扣非归母净利-0.12 亿元/yoy-124.40%。 ⚫ 御泥坊在目前的行业环境与公司战略调整的背景下，二季度启动线下渠 道的收缩，三季度绝大部分线下渠道完成收缩，直接影响当季度的收入， 另外，还需要清退线下人员，消化退货，对收入和利润造成双重影响。 ⚫ 利润端：24Q3 毛利率 67.99%（yoy+7.67pct），24Q1/Q2 毛利率为 61.34%/ 61.60% (yoy+7.63pct / ...