三生制药：预期特比澳持续快速增长，创新品种蓄势待发

2024 年 12 月 5 日 财务资料 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 三生制药 (1530 HK) 预期特比澳持续快速增长，创新品种蓄势待发 2024 年国家医保目录结果公布，特比澳成功续约并新增儿童 ITP 适应症、伊尼 妥（HER2 单抗）成功续约，盐酸纳呋拉啡口崩片新进入医保目录。由于医保基 金持续支持创新药，我们预期公司续约品种的价格将较为稳定，为公司的稳健 增长提供支撑。此外，公司在研管线推进顺利，多款创新品种已进入 NDA 或临 床 III 期，预计将在 2025E-27E 陆续获批，为公司增长提供新动能。我们预计公 司 2024E 和 2025E 收入将分别同比增长 12.8%和 12.2%，当前市值对应 6.6 倍 2025E PE，估值极其吸引。我们预期公司将维持 30%的分红比例，目前股价对 应 2025E 股息率为 4.5%。 2024 年医保目录更新，多款产品成功续约/纳入医保。特比澳和伊尼妥单抗 （HER2）成功续约，且特比澳新增儿童 ITP（原发免疫性血小板减少）适 应症。由于医保基金持续支持创新药，我们预期公司续约品种的价格将较为 稳定。我们认为，受益于适应症的 ...