学大教育：悄然转型，个性化教育龙头再启航

来源：公司年报、国金证券研究所 33 增持（首次评级） 公司简介 公司为国内 K12 个性化教育领域龙头，学习中心遍布全国 100 余 座城市，其教学模式以 1 对 1、小班教学为特色，另有全日制复读 学习基地 30 余所；13Q24 公司营业收入 22.5 亿元/+25.3%，归母 净利润 1.8 亿元/+50.2%。公司近年传统教培业务加大班课占比， 毛利率显著提升，同时积极发展职业教育、文化空间板块，致力于 转型为综合性教育集团。 投资逻辑 1.行业：教培政策边际向好，监管界限逐渐清晰，行业乱象有效整 治；供给有效出清，截至 24 年 11 月线下教培机构压减率 96.7%， 高中在校生人数高增以及高考录取率走低将带动高中学科培训行 业规模恢复扩张；我们综合测算得到 20242026E 高中学科培训市 场规模为 1,364/1,481/1,602 亿元，CAGR 为 8.5%；牌照审核趋严， 龙头有望借助品牌优势扩大市场份额，行业竞争格局有望持续向 好，头部机构持续收益； 2.核心竞争力：首创个性化"一对一"教辅体系，深耕 20 余载， 累计服务超过 200 万学员，在行业中具有较强的品牌认知度和口 ...