乐普医疗首次覆盖报告：创新驱动的“药品+器械”综合平台

创新驱动的"药品+器械"综合平台 ——乐普医疗首次覆盖报告 核心观点 ⚫ 单一支架品类起家的"药械+服务"综合平台。公司成立于 1999 年，长期深耕于心 脏介入医疗器械领域，通过多元化布局形成"药械+服务"版图。2020 年起，陆续 受到新冠、集采、反腐和零售渠道政策等多因素干扰，业绩略有波动。2024 前三 季度，公司实现营收 47.9 亿元（-23.6%），归母净利润 8.0 亿元（-40.7%）。其 中，器械板块是公司的基石业务（营收 25.6 亿元，整体占比 53.6%），药品板块也 是核心组成部分（营收 14.8 亿元，整体占比 30.9%）。 ⚫ 重磅产品集采落定，核心业务平稳过渡。2019 年起，公司器械（冠脉支架）和药品 （氯吡格雷、阿托伐他汀钙片）相关核心产品陆续纳入集采，并已完成后期续约。 在此期间，公司其他产品（如药物球囊、吻合器、超声刀等）也逐渐被集采覆盖。 随着集采有序落地，公司核心业务实现了平稳过渡，叠加集采政策边际趋于温和， 对公司经营的影响正在出清。 ⚫ 重视研发，创新产品正成为新增长引擎。1）在器械端，公司心血管植介入业务积淀 深厚，创新矩阵丰富，包括："药可切"系列、冠脉 ...