Investment Rating - The report initiates coverage on Lepu Medical with a "Buy" rating, setting a target price of CNY 15.0 based on a 20x P/E multiple for 2025 [2] Core Views - Lepu Medical has evolved from a single stent manufacturer to a comprehensive "medical device + pharmaceutical + services" platform, with its core businesses being medical devices (53.6% of revenue) and pharmaceuticals (30.9% of revenue) [1] - The company has successfully navigated the impact of centralized procurement (集采) on its core products, including coronary stents and key drugs like Clopidogrel and Atorvastatin Calcium Tablets, with the effects of procurement policies gradually diminishing [1] - Lepu Medical is heavily investing in R&D, with innovative products in both medical devices (e.g., bioabsorbable stents, drug-coated balloons) and pharmaceuticals (e.g., GLP-1RAs for diabetes and weight loss) becoming new growth drivers [1] Financial Performance - For the first three quarters of 2024, Lepu Medical reported revenue of CNY 4.79 billion (-23.6% YoY) and net profit attributable to shareholders of CNY 800 million (-40.7% YoY) [1] - The company's revenue is expected to grow from CNY 6.67 billion in 2024E to CNY 8.68 billion in 2026E, with net profit increasing from CNY 1.09 billion to CNY 1.69 billion over the same period [4] - Gross margin is projected to remain stable at around 64-65%, while net margin is expected to improve from 16.3% in 2024E to 19.5% in 2026E [4] Medical Devices Segment - Lepu Medical is a leading player in cardiovascular medical devices, with a strong presence in coronary intervention, structural heart disease, and peripheral vascular intervention [24] - The company has a diversified product portfolio, including drug-eluting stents, bioabsorbable stents, drug-coated balloons, and intravascular lithotripsy (IVL) devices [49] - Despite the impact of centralized procurement on coronary stents, Lepu Medical has maintained its market position, with its stent products accounting for 23% of the market in 2019 [70] - The company is focusing on innovative products such as drug-coated balloons, bioabsorbable stents, and IVL devices to drive future growth [87][107] Pharmaceuticals Segment - Lepu Medical's pharmaceutical business is centered around cardiovascular drugs, with key products like Clopidogrel and Atorvastatin Calcium Tablets [1] - The company is also investing in the development of GLP-1RAs for diabetes and weight loss, with its triple-target GLP-1RA being the second globally, only behind Eli Lilly's Retatrutide [1] Services and Health Management - Lepu Medical is expanding into services and health management, including cardiovascular specialty hospitals, medical diagnostic laboratories, and AI-based health monitoring products [26] - The company has launched products like the "Jingmou VENTURA" orthokeratology lens and is diversifying into ophthalmology and dermatology [1]

华福证券 司 研 乐普医疗（300003.SZ） 药品板块渠道调整影响有望进入尾声，创新器械 维持高增 投资要点： 公司发布 2024 年三季报。 24Q1-3 公司实现营收 47.85 亿元（同比-23.55%），归母净利润 8.03 亿元（同比-40.70%），扣非归母净利润 7.34 亿元（同比-42.91%）。 单 Q3 实现营收 14.02 亿元（同比-28.41%），归母净利润 1.05 亿 元（同比-73.12%），扣非归母净利润 0.87 亿元（同比-77.19%）。 Q3 创新器械维持高增，药品板块制剂业务渠道清理有望进入尾声。 24Q1-3，医疗器械板块实现营收 25.63 亿元（同比-10.48%），分细分 版块：1）心血管植介入业务实现营收 16.69 亿元（同比+16.10%），其中 冠脉植介入业务实现营收 12.13 亿元（同比+9.47%），结构性心脏病业务 实现营收 3.85 亿元（同比+54.89%），Q3 单季冠脉植介入实现稳定、结 构心持续高增。2）外科麻醉业务实现营收 4.21 亿元（同比+5.38%），Q3 单季增速达 27%。3）体外诊断业务营收 2.76 亿元（同 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 08 年 月 日 乐普医疗（300003.SZ） 业务调整、制剂去库存导致 Q3 短期承压，创新产品延续高增 乐普医疗发布 2024 年三季度报告。2024Q1-Q3，实现营业收入 47.85 亿 元，同比下滑 23.55%；归母净利润 8.03 亿元，同比下滑 40.70%；扣非后归 母净利润 7.34 亿元，同比下滑 42.91%。2024Q3，实现营业收入 14.02 亿 元，同比下滑 28.41%；归母净利润 1.05 亿元，同比下滑 73.12%；扣非后归 母净利润 0.87 亿元，同比下滑 77.19%。 观点：Q3 业绩增速继续放缓，主要系业务结构调整及制剂业务渠道库存清理 等因素影响。心血管植介入业务稳健增长，结构性心脏病业务表现亮眼，外科 麻醉业务恢复增长。制剂端渠道去库存接近尾声，胰岛素进院顺利，药品板块 有望迎来业绩改善。 Q3 业绩增速继续放缓，主要系业务结构调整、制剂业务渠道库存清理等因素 影响。2024Q3 业绩增速继续放缓，主要系公司加快业务结构调整，导致人员 重置和业务再造产生大额支出，同时制剂业务渠道库存清 ...

乐普医疗（ [Table_StockNameRptType] 300003） 公司点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

乐普医疗（300003.SZ） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 业务调整、渠道库存等影响短期表现，多款药械新品持续发力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 公告编号：2024-117 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|----------------------- ...

2024Q2 创新器械放量，药品板块受政策影响短期承压 | --- | --- | |------------------------------|------------| | [Table_Rank] | | | 报告日期： | | | [Table_BaseData]收盘价（元） | 9.52 | | 近 12 个月最高/ | 19.76/9.43 | | 总股本（百万股） | 1,881 | | 流通股本（百万股） | 1,616 | | 流通股比例（%） | 85.93 | | 总市值（亿元） | 179 | | 流通市值（亿元） | 154 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -50% -31% -12% 8% 27% 8/23 11/23 2/24 5/24 乐普医疗 沪深300 [Table_Author] 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱：lichan@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 | --- | | ...

[Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：9.60 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 1,881 | | 流通股本(百万股) | 1,616 | | 市价(元) | 9.60 | | 市值(百万元) | 18,054 | | 流通市值(百万元) | 15,515 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 2023-042023-052023-062023-062023-072023-082023-082023-092023-102023-102023-112023-1220 ...

证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|--------------------|--------------------------| | | | | 编号：2024-002 | | | □特定对象调研 □ | 分析师会议 | | | 投资者关系活 | □媒体采访 ■□新闻发布会 □ | 业绩说明会路演活动 | | | 动类别 | □现场参观 | | | | | □其他 | | | | 参与单位名称 | | | | | | 155 家境内外机构共 | 187 | 名参会人员，详见附件明细 | 及人员姓名 时间 2024 年 8 月 24 日 地点 电话会议 董事长 蒲忠杰 财务总监 王泳 董事会秘书 江维娜 上市公司接待 人员姓名 | --- | |----------------------------------------------------------------| | 公司介绍： | | 上午好，感 ...

乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年半年度报告全文 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-086 二零二四年八月 1 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人蒲忠杰、主管会计工作负责人王泳及会计机构负责人(会计主 管人员)李韫声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 请投资者注意阅读本报告第三节管理层讨论与分析之第十项公司面临的风 险和应对措施中对公司风险提示的相关内容。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 2024 年半年度权益分 派方案未来实施时股权登记日的总股本，扣减已回购股份后的股本 1,848,744,896 为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.42 元（含税）， 送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。 2 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年半年度 ...