华能水电：雄踞西南，波澜潋光，沧浪逐风

华福证券 华能水电（600025.SH） 雄踞西南，波澜潋光，沧浪逐风 投资要点： 华能核心水电平台，拥澜沧江干流开发权。 公司是由中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，统 一负责澜沧江干流水能和新能源资源开发，以澜沧江流域为主体，最大化 的配置流域资源。2023 年 9 月，公司完成华能四川公司 100%股权注入。 华能四川的泸定硬梁包水电站（装机容量 111.6 万千瓦）预计于 2024 年年 底启动首台机组，并于 2025 年 6 月完成全部投产。截至 2024 年 6 月底， 公司总装机容量 2920.32 万千瓦，在云南省装机规模第一。目前公司正在 澜沧江流域规划建设水风光一体化清洁能源基地。 新能源装机推升电量，债务结构优化显著降低成本。 2024H1，公司控股机组完成发电量 466.95 亿千瓦时，同比增加 12.15%，上网电量 462.72 亿千瓦时，同比增加 12.36%。上半年澜沧江流 域来水同比偏丰约 3 成。此外，公司新能源装机规模同比大幅提升，新能 源发电量同比大幅增加。特别是光伏发电业务营收同比增长达到 321.62%。 公司近年利用低利率资金提前置换了存量债务，进一 ...