图南股份：航发高温合金核心供应商行稳致远，多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期

公司报告 | 公司研究简报 航发高温合金核心供应商行稳致远，多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 军品及高端民品先进金属材料核心供应商，行稳致远数十年持续成长 公司的主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料 及其制品，主要应用在包含航空发动机、燃气轮机等军用及高端民用领域，以"专、 精、特"的产品特性适应市场，以差异化竞争和技术服务开拓市场，通过多年的积 累和发展，已成为国内高温合金产品的主要生产企业之一，国内航空发动机用大型 复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商，国内飞机、航空发动机用高温合金和特种 不锈钢无缝管材的主要供应商。2013 至 2023 年十年间公司营业收入 CAGR 达到 18.67%，归母净利润 CAGR 达到 40%，保持了持续稳定的增长。 十四五收官年航发景气度再度提升，型号切换叠加库存周期进入恢复阶段提供高 贝塔增速 2025 年为"十四五"收官之年，航空发动机产业链多新型号有望进入列装+换装阶 段，型号牵引下产业链有望重回增长快车道。同时从 2023 年开始航发产业链受下 游主机厂主动去库存影响，中上游企业提货放缓，但目前航发去库存正在持续进行， 未来有望伴 ...