证券研究报告 图南股份 (300855 CH) 高温合金全面布局,纵横拓展深耕航发 | 华泰研究 | | | 首次覆盖 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 1 月 | 07 日│中国内地 | 航空航天 | 首次覆盖图南股份并给予买入评级，基于公司精铸机匣稀缺性凸显，并兼具 了铸造、变形高温合金熔炼能力，产业链纵横布局有望打开新增长极，目标 价 27.75 元。公司大型复杂薄壁结构件等"爆款"产品有望夯实业绩基础， 同时机加业务布局有望受益于产业链外协比例提升，助推中长期业绩增长。 高温合金：盛世降至，崛起的国防刚需 在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的 40%～60%。 新型号迭代、航发维修后市场或促高温合金行业在中长期维持较高景气度。 据我们测算，2021-2030 年我国军用航发用高温合金年均市场达 213.23 亿 元，2022-2030 年 CAGR 达 29.45%。 掌握"母合金熔炼+精密铸造成型"核心技术，公司进入高速成长阶段 公司是国内少数能同时批产变形高温合金、铸造高温合金的企业之一。 2018-2023年公司铸造高温合金、变形高温 ...

公司报告 | 公司研究简报 航发高温合金核心供应商行稳致远，多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 军品及高端民品先进金属材料核心供应商，行稳致远数十年持续成长 公司的主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料 及其制品，主要应用在包含航空发动机、燃气轮机等军用及高端民用领域，以"专、 精、特"的产品特性适应市场，以差异化竞争和技术服务开拓市场，通过多年的积 累和发展，已成为国内高温合金产品的主要生产企业之一，国内航空发动机用大型 复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商，国内飞机、航空发动机用高温合金和特种 不锈钢无缝管材的主要供应商。2013 至 2023 年十年间公司营业收入 CAGR 达到 18.67%，归母净利润 CAGR 达到 40%，保持了持续稳定的增长。 十四五收官年航发景气度再度提升，型号切换叠加库存周期进入恢复阶段提供高 贝塔增速 2025 年为"十四五"收官之年，航空发动机产业链多新型号有望进入列装+换装阶 段，型号牵引下产业链有望重回增长快车道。同时从 2023 年开始航发产业链受下 游主机厂主动去库存影响，中上游企业提货放缓，但目前航发去库存正在持续进行， 未来有望伴 ...

联系电话:010-59219558 - 传真:010-59562637 2024年10月25日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------| | | | | | 图南股份（300855） | 投资评级 | 买入 | | 2024 年三季报点评：业绩短期承压，加强研发为未 | | 维持评级 | | | 2024年10月24日 | | | 来蓄能 | 收盘价(元): | 25.59 | | | 目标价(元): | 29 | | 报告摘要 ◆ 事件: | 公司基本数据 | | | | 总股本(百万股) | 395.53 | | 公司 10 月 17 日公告, 2024 前三季度营收(10.80 亿元,+1.33%), ...

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨图南股份（300855.SZ） [Table_Title] 三季度业绩承压，新增长曲线开启 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司公告 2023 年三季报， 24Q1-3 实现营收 10.8 亿，同比增长 1.33% ；归母净利润 2.58 亿， | | 分析师及联系人 [Table_Author] | --- | |--------| | | | | | | | | | SAC ： | | SFC ： | 王鹤涛 SAC：S0490512070002 SFC：BQT626 易轰 杨继虎 SAC：S0490520080012 SFC：BUZ394 请阅读最后评级说明和重要声明 图南股份（300855.SZ） cjzqdt11111 2 ...

证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2024 年 10 月 20 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 24.17 总股本/流通股本（亿股）3.96 / 2.93 总市值/流通市值（亿元）96 / 71 52 周内最高/最低价 31.33 / 18.50 资产负债率(%) 16.5% 市盈率 28.77 第一大股东 万柏方 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -37% -31% -25% -19% -13% -7% -1% 5% 11% 17% 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 图南股份 有色金属 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 图南股份(300855) 24Q3 单季度业绩有所承压，业务拓展打开公司成 长空间 ⚫ 事件 10 月 18 日，图南股份发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实 现营业收入 ...

证券代码：300855 证券简称：图南股份 江苏图南合金股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Tunan Co Ltd (300855 SZ) with a current price of 25 49 yuan [1] Core Views - Tunan Co Ltd is one of the few domestic companies capable of batch producing both deformed and cast superalloys The company focuses on its core business of new materials while expanding into the midstream and downstream of the industrial chain opening up long-term growth potential [1] - The company's operating cash flow improved significantly in 1~3Q24 with a notable enhancement in collection efficiency [1] - The report adjusts profit forecasts considering downstream demand trends and expects net profits attributable to the parent company for 2024~2026 to be 3 55 billion yuan 4 65 billion yuan and 6 09 billion yuan respectively with corresponding P/E ratios of 28x 22x and 17x [1] Financial Performance Summary Revenue and Profit - In 1~3Q24 Tunan Co Ltd achieved revenue of 10 8 billion yuan a year-on-year increase of 1 3% and net profit attributable to the parent company of 2 58 billion yuan a year-on-year increase of 2 9% [1] - In 3Q24 the company's revenue was 3 48 billion yuan a year-on-year decrease of 18 6% and net profit attributable to the parent company was 0 67 billion yuan a year-on-year decrease of 15 7% [1] Profit Margins - The gross profit margin for 3Q24 increased by 0 2 percentage points year-on-year to 35 8% while the net profit margin decreased by 2 1 percentage points to 30 6% [1] - For 1~3Q24 the net profit margin decreased by 2 7 percentage points to 23 9% mainly due to increased period expenses and reduced investment income [1] Expenses and R&D - In 1~3Q24 the company's period expense ratio increased by 1 3 percentage points to 8 6% with R&D expenses increasing by 34 5% year-on-year to 0 53 billion yuan [1] - The company continued to increase R&D investment in line with project requirements and progress [1] Cash Flow and Assets - Operating cash flow turned positive in 1~3Q24 with a significant improvement in collection efficiency The operating cash flow for the first three quarters was 2 25 billion yuan compared to -0 03 billion yuan in the same period last year [1] - Accounts receivable and notes decreased by 32 6% compared to the end of 2Q24 while inventory decreased by 0 2% [1] Industry and Market Position - Tunan Co Ltd is a core supplier in the high-temperature alloy and products sector with a strategic layout in the midstream and downstream of the industrial chain [1] - The company's position in the high-growth "two engines" (aerospace and gas turbines) sector supports its long-term growth potential [1] Financial Forecasts Revenue and Profit Growth - The report forecasts revenue growth rates of 7 5% 20 6% and 19 3% for 2024E 2025E and 2026E respectively [2] - Net profit attributable to the parent company is expected to grow by 7 4% 31 1% and 30 8% for the same periods [2] Key Financial Ratios - The gross profit margin is expected to improve from 34 1% in 2024E to 39 77% in 2026E [2] - The net profit margin is projected to increase from 23 85% in 2024E to 28 42% in 2026E [2] - ROE is forecasted to rise from 17 26% in 2024E to 22 18% in 2026E [2] Valuation Metrics - The P/E ratio is expected to decrease from 28x in 2024E to 17x in 2026E reflecting the company's growth potential [2] - The P/B ratio is projected to decline from 4 9x in 2024E to 3 7x in 2026E [2]

图南股份（300855.SZ）2024 年三季报点评 加大研发聚焦主业；经营现金流大幅改善 2024 年 10 月 20 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 19 年 月 日 图南股份（300855.SZ） 2024 年前三季度归母净利润 2.58 亿元，同比-1.00% 事件：公司发布 2024 年三季报。2024（（1-9）营收 10.80 亿元，同比+1.33%； 归母净利润 2.58 亿元，同比-1.00%；扣非归母净利润 2.58 亿元，同比 +2.94%。单季度来看，2024Q3 营收 3.48 亿元，同比-7.35%，环比-8.74%； 归母净利润 0.67 亿元，同比-18.65%，环比-33.55%；扣非归母净利润 0.66 亿元，同比-15.65%，环比-35.25%。 利润表：2024Q3 公司收入同比、环比均小幅下滑，我们认为或受军品交 付节奏影响，但是归母净利润同比、环比下降幅度较大。从盈利能力来看， 2024（（1-9）毛利率 35.83%，同比+0.21pct，净利率 23.91%，同比-0.56pct， 2024Q3 毛利率 30.57%，同比-2.12pct，环比-7.29pct，净利率 19.18%， 同比-2.66pct，环比-7.16pct。 资产负债表和 ...

江苏图南合金股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：300855 证券简称：图南股份 公告编号：2024-045 江苏图南合金股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------------------------|----- ...