藏格矿业（：）：深度研究报告：钾锂向好，“巨龙”腾飞注入成长强动能

证 券 研 究 报 告 藏格矿业（000408）深度研究报告 推荐（首次） 钾锂向好，"巨龙"腾飞注入成长强动能 目标价：33.3 元 ❖ 公司是国内重要的钾锂盐及铜生产商，高分红回报股东。公司始于钾肥业务， 2017 年抓住全球新能源转型机遇，在氯化钾生产工艺的基础上投建碳酸锂生 产线，同时参股巨龙铜业，开启第二、三成长曲线。2023 年，公司营业收入 52.26 亿元，归母净利润 34.20 亿元，其中投资收益 12.63 亿元，同比+82.61%。 公司持续高分红，2022-2023 年累计现金分红达 70.2 亿元，22 年、23 年股利 支付率超 70%，未来有望持续回报股东。 ❖ 国内第二大氯化钾生产商，产量规模有望翻倍增长。公司依托察尔汗盐湖，成 为国内氯化钾行业第二大生产企业。2023 年，公司氯化钾产能 200 万吨，产 量 109.42 万吨，营业收入 32.15 亿元，营收占比 61.53%，毛利率 56.20%。公 司积极布局国内外优质钾肥资源：国内稳步推进大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾 盐矿和小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段三大项目，探矿权合计达 1400 平方公里；海外已与老挝签订 ...