证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 06 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 232 调查和降息预期交织催化，铜价震荡偏强 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2025/6/30-2025/7/4） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：232 调查和降息预期交织催化，铜价震荡偏强。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别 为+0.25%/-0.24%/+0.23%。本周铜价先涨后跌，周二铜价大幅上涨，市场主要在交 易铜 232 调查落地时间延后，市场预期抢运延续。周四 ...

据Wind数据统计，2025年上半年，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）呈现出"量减价增"的显著特征，全市场共披露 3,531起并购事件，同比下降3.92%；交易规模约7,983亿元，同比上升约1.86%。百亿元规模以上的并购事件共10起，其中 海光信息吸收合并中科曙光100%股权的事件以1,159.67亿元的交易规模排名第一；新奥股份子公司收购新奥能源65.89%股 权的事件以552.97亿元的交易规模排名第二；湘财股份吸收合并大智慧的事件以172.13亿元的交易规模排名第三。 从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购事件首次公告日为统计口径，中信证券以1,981.98亿元位居财务顾问榜首，中金公司和中邮证 券分别以1,189.77亿元和1,159.67亿元位列第二名和第三名。以并购交易完成日为统计口径，东方证券以990.42亿元位居榜首，嘉林资本以 976.28亿元位列第二名，浩德融资和中银证券以976.15亿元同时位列第三名。 （注：本榜单统计口径包含中国企业境内并购、出境并购和入境并购，并剔除失败事件。） 2025年上半年并购市场概览 1.1 近三年中国并购市场规模与趋势 2025年上半年，中国并购 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-061 藏格矿业股份有限公司 关于麻米措矿业取得 建筑工程施工许可证的自愿性信息披露公告 一、 二、 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司藏格矿业投 资（成都）有限公司参与认购的江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合 伙）投资控股的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司（以下简称"麻米措矿业"） 收到了改则县住房和城乡建设局下发的《建筑工程施工许可证》，主要内容如下： 一、对公司的影响 麻米措矿业取得建筑工程施工许可证，用于"麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项 目"建设，有利于扩充公司盐湖提锂的产能规模，提升公司核心竞争力和行业影 响力，符合公司发展战略及全体股东利益，为公司创造新的利润增长点。 二、风险提示 麻米错盐湖位于西藏阿里地区改则县，地处高原，自然环境恶劣，基础设施 不完善，可能存在项目建设不及预期的风险。敬请广大投资者理性投资，注意投 资风险。 特此公告。 藏格矿业股份有限公司董事会 2025 年 7 月 4 日 1 1、建设单位 ...

藏格矿业（000408）公告，公司全资子公司藏格矿业投资(成都)有限公司参与认购的江苏藏青新能源产 业发展基金合伙企业(有限合伙)投资控股的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到了改则县住房和城乡 建设局下发的《建筑工程施工许可证》。主要内容包括：建设单位为西藏阿里麻米措矿业开发有限公 司，工程名称为西藏自治区改则县麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目(无标段)，建设地址为改则县麻米乡 茶措村，建设规模为10.69万平方米，合同工期为2025年7月1日-2026年10月28日。麻米措矿业取得建筑 工程施工许可证，有利于扩充公司盐湖提锂的产能规模，提升公司核心竞争力和行业影响力，符合公司 发展战略及全体股东利益。 ...

藏格矿业股份有限公司 2025 年第二次临时股东会 会 议 资 料 2025 年 7 月 8 日 藏格矿业 2025 年第二次临时股东会会议材料 藏格矿业股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议材料目录 | 2025 | 年第二次临时股东会会议须知 1 | | --- | --- | | 2025 | 年第二次临时股东会会议议程 3 | | 2025 | 年第二次临时股东会会议议案 5 | | | 议案一：关于公司与紫金矿业集团财务有限公司签订《金融服务协议》的议案 6 | | | 议案二：关于公司及全资子公司申请银行综合授信业务并提供担保的议案 7 | | | 议案三：关于修订《独立董事工作规则》的议案 8 | | | 议案四：关于修订《董事及高级管理人员薪酬绩效管理制度》的议案 9 | 藏格矿业 2025 年第二次临时股东会会议材料 2025 年第二次临时股东会会议须知 为维护全体股东的合法权益，确保 2025 年第二次临时股东会（以下简称 "股东会"）的正常秩序和议事效率，保证股东会的顺利进行，根据中国证监 会相关法律法规、深圳证券交易所业务规则以及《藏格矿业股份有限公司章程》 等规定，特制定本须 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-060 藏格矿业股份有限公司 关于变更2025年第二次临时股东会现场会议召开地点 暨会议召开的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示：藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第二次临 时股东会现场会议召开地点变更为：青海省格尔木市昆仑南路 15-02 号 14 楼会 议室；登记地点变更为：青海省格尔木市昆仑南路 15-02 号 11 楼董事会办公室。 敬请投资者注意。 公司拟于 2025 年 7 月 8 日（星期二）召开公司 2025 年第二次临时股东会， 具体内容详见公司2025年6月23日披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/） 的《关于召开 2025 年第二次临时股东会的通知》（公告编号：2025-056）。 现因会务安排调整，公司决定将 2025 年第二次临时股东会现场会议召开地 点变更为青海省格尔木市昆仑南路 15-02 号 14 楼会议室，同时将登记地点变更 为青海省格尔木市昆仑南路 15-02 号 11 楼董事会 ...

钾肥大合同落地叠加货源不足，6月下旬，钾肥涨势再起。记者采访 藏格矿业等公司获悉，6月底，国 产盐湖钾肥60%氯化钾产品基准现汇出厂价格为2700元/吨（其它品位产品价格按基准价格计算），较 上月上调100元/吨，叠加运费，已经逼近今年2、3月份的年内高点。老挝钾肥市场价同步上涨，6月底 市场成交价涨至3150元/吨左右，较大合同签订前上涨逾150元/吨，有经销商报价3350元/吨，与年内高 点持平。（记者肖良华 ） ...

跟踪石化产业的公募基金包括：华夏中证石化产业联接A、华夏中证石化产业联接C、易方达中证石化 产业联接A、易方达中证石化产业联接C、华夏中证石化产业ETF、易方达中证石化产业ETF。 数据统计显示，中证石化产业指数近一个月上涨2.08%，近三个月下跌2.96%，年至今下跌4.36%。 从中证石化产业指数持仓样本的行业来看，原材料占比75.54%、能源占比24.46%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 金融界7月1日消息，A股三大指数收盘涨跌不一，中证石化产业指数 (石化产业，H11057)上涨0.37%， 报1009.79点，成交额113.39亿元。 据了解，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流 产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-059 藏格矿业股份有限公司 关于第二期员工持股计划 首次受让股份非交易过户完成的公告 一、 二、 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 3 月 28 日、2 025 年 4 月 18 日召开第九届董事会第十九次会议、第九届监事会第十三次会议 和 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于公司〈第二期员工持股计划（草案）〉 及其摘要的议案》《关于公司〈第二期员工持股计划管理办法〉的议案》《关于 核实公司第二期员工持股计划之持有人名单的议案》（仅监事会审议）及《关于 提请股东大会授权董事会办理公司第二期员工持股计划有关事项的议案》。具体 内容详见公司在巨潮资讯网（https://www.cninfo.com.cn）披露的《第二期员工持 股计划》及其他相关公告。 公司本次员工持股计划已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开 立了证券账户。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 9 日在巨潮资讯网（https://ww w.c ...

Quantitative Models and Construction Methods 1. Model Name: Volume Timing Indicator - **Model Construction Idea**: The model uses volume indicators to determine market timing signals, identifying bullish or bearish trends based on trading volume dynamics[12][21] - **Model Construction Process**: 1. Calculate the volume timing signal for major indices 2. Assign "bullish" or "bearish" views based on the volume trend 3. As of June 27, 2025, all indices except the North Exchange 50 showed bullish signals[21][22] - **Model Evaluation**: The model effectively captures market sentiment shifts based on volume trends[21] 2. Model Name: Momentum Sentiment Indicator - **Model Construction Idea**: This model evaluates market sentiment by analyzing the proportion of stocks with positive returns in the past N days, aiming to identify market optimism or overheating[23] - **Model Construction Process**: 1. Calculate the proportion of stocks in the CSI 300 index with positive returns over the past N days $ \text{Proportion} = \frac{\text{Number of stocks with positive returns in N days}}{\text{Total number of stocks in CSI 300}} $ 2. Smooth the indicator using two moving averages with windows N1 and N2 (N1 > N2) 3. Generate signals: - Bullish when the short-term average (fast line) exceeds the long-term average (slow line) - Neutral when the fast line is below the slow line 4. Parameters: N = 230, N1 = 50, N2 = 35[26][27] - **Model Evaluation**: The model is effective in capturing upward opportunities but may miss gains during sustained market exuberance and struggles to predict downturns[23][26] 3. Model Name: Moving Average Sentiment Indicator - **Model Construction Idea**: This model uses an eight-moving-average system to assess market trends and sentiment by comparing the closing price of the CSI 300 index with its moving averages[29] - **Model Construction Process**: 1. Calculate eight moving averages for the CSI 300 index: 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, and 233 days 2. Count the number of moving averages below the current closing price 3. Assign sentiment values: - Positive sentiment if more than five moving averages are below the closing price - Neutral or negative sentiment otherwise 4. Generate signals based on sentiment values[29] - **Model Evaluation**: The model provides a clear relationship between sentiment states and index trends, making it a useful tool for market timing[29] --- Model Backtesting Results 1. Volume Timing Indicator - **Signal**: Bullish for all indices except North Exchange 50, which remains bearish as of June 27, 2025[21][22] 2. Momentum Sentiment Indicator - **Signal**: Fast line rising, slow line declining, maintaining a bullish view for the CSI 300 index[27] 3. Moving Average Sentiment Indicator - **Signal**: CSI 300 index is in a positive sentiment zone as of June 27, 2025[29] --- Quantitative Factors and Construction Methods 1. Factor Name: Cross-Sectional Volatility - **Factor Construction Idea**: Measures the dispersion of stock returns within an index to assess the alpha environment[34] - **Factor Construction Process**: 1. Calculate the cross-sectional volatility of index constituents weekly 2. Compare the current week's volatility with historical averages to determine the alpha environment[34][38] - **Factor Evaluation**: - Short-term alpha environment improved for CSI 300 and CSI 500 but weakened for CSI 1000 in the past week - Over the past quarter, CSI 300 showed a strong alpha environment, while CSI 500 and CSI 1000 were weaker[34][38] 2. Factor Name: Time-Series Volatility - **Factor Construction Idea**: Tracks the volatility of index constituents over time to evaluate market stability and alpha potential[38] - **Factor Construction Process**: 1. Calculate the time-series volatility of index constituents weekly 2. Compare the current week's volatility with historical averages to assess the alpha environment[38][41] - **Factor Evaluation**: - Short-term alpha environment improved for all indices in the past week - Over the past quarter, CSI 300 and CSI 500 showed strong alpha environments, while CSI 1000 was moderate[38][41] --- Factor Backtesting Results 1. Cross-Sectional Volatility - **CSI 300**: - Last week: Increased, indicating improved short-term alpha environment - Quarterly average: 1.65%, in the upper range of the past six months[34][38] - **CSI 500**: - Last week: Increased, indicating improved short-term alpha environment - Quarterly average: 1.88%, in the lower range of the past six months[34][38] - **CSI 1000**: - Last week: Decreased, indicating a weaker short-term alpha environment - Quarterly average: 2.23%, in the middle range of the past six months[34][38] 2. Time-Series Volatility - **CSI 300**: - Last week: Increased, indicating improved short-term alpha environment - Quarterly average: 0.52%, in the upper range of the past six months[38][41] - **CSI 500**: - Last week: Increased, indicating improved short-term alpha environment - Quarterly average: 0.44%, in the upper range of the past six months[38][41] - **CSI 1000**: - Last week: Increased, indicating improved short-term alpha environment - Quarterly average: 0.27%, in the middle range of the past six months[38][41]