同程旅行：跟踪报告：用户价值持续提升，核心OTA利润率增长明显

2024 年 12 月 13 日 公司研究 用户价值持续提升，核心 OTA 利润率增长明显 ——同程旅行（0780.HK）跟踪报告 要点 24Q3 业绩保持高增，核心 OTA 利润率提升：24Q3 公司营收 49.91 亿元，同比 +51%；实现经调整净利润 9.1 亿元，同比+46.6%；营收与经调整净利润均超公 司此前指引。核心 OTA 营收达到 40.13 亿元，同比+22%；度假业务营收达到 9.79 亿元，环比+36%，亦超公司此前指引。24Q3 公司的经调整净利润率环比 增长 2.7pcts 至 18.2%；核心 OTA 利润率达到 31.3%，同比+5.9cpts，环比 +6.8pcts。利润率增长主要是由于：1）住宿板块收窄用户补贴，推动酒店 net take rate 水平提升；2）优化国际业务投资策略，注重收益管理和更精准的定价策略， 国际业务对利润率的负影响减弱；3）调整销售费用的用户投放侧重，微信端针 对老客进行补贴优化。24Q3 公司销售费用率达到 29.4%，同比-9.1pcts，环比 -6.0pcts。4）24Q3 度假业务实现盈亏平衡，利润率为 2.4%，减轻对利润端的 拖累。 ...