晶科科技：民营光伏领军企业 关注未回收补贴价值释放

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 16 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 豆鹏超 doupengchao@huayuanstock.com 盈利主要源于光伏发电与电站开发转让。轻重资产相结合的经营模式下，公司既可通过持有 电站资产获得稳定发电收入，亦可择机出售电站获取收益。2023 年公司实现营收 43.7 亿 元，同比增长 36.72%，其中光伏电站开发运营转让、光伏电站 EPC、户用光伏电站滚动开 发营收分别占总营收的 74.4%、6.6%、14.8%。2023 年公司实现利润总额 4.69 亿元（剔除 减值影响后约为 7.25 亿元），分拆来看：电站转让对业绩税前贡献约 3.75 亿元，约占剔除 减值影响后利润总额的 51.7%，其他 3.5 亿元则主要源于发电利润。 | --- | --- | |------------------------------------ ...